"연준, 인플레이션만 보다 더 큰 위기 놓쳤다"…고용 25만8000개 잘못 계산

미국 연방준비제도(Fed·연준)가 인플레이션 걱정에 사로잡혀 정작 더 심각한 고용 부진과 주택시장 붕괴를 놓치고 있다는 강력한 비판이 제기됐다. 월스트리트저널은 지난 11일(현지시각) "경제는 인플레이션보다 더 시급한 문제에 직면해 있다"며 "연준이 완전히 잘못된 방향으로 가고 있다"고 신랄하게 비판했다.
미국 노동통계국(BLS)이 최근 발표한 5월과 6월 고용통계 수정치를 보면, 두 달간 고용 증가 건수가 당초 29만1000개에서 3만3000개로 25만8000개나 하향 조정됐다. 이는 초기 발표 후 추가 데이터를 반영한 결과로, 2020년 코로나19 대유행 직후를 제외하면 1979년 통계 작성 이후 가장 큰 규모의 하향 수정이다.

업계에서는 이처럼 저조한 수치가 제때 공개됐다면 연방공개시장위원회(FOMC)가 지난 6월과 7월 회의에서 당장 금리를 내렸을 것이라고 입을 모은다.


현재 미국 경제가 직면한 가장 큰 위험 요소는 고용 시장 둔화와 주택 시장 침체다. 모기지 금리가 7%에 근접하면서 주택 시장이 급속히 냉각되고 있다.
정작 연준이 밤잠 못 이루며 걱정하는 인플레이션은 현재 3%도 안 되는 수준으로 별로 문제가 아니라는 게 전문가들 판단이다. 채권 시장에서 장기 인플레이션을 가늠하는 가장 믿을 만한 지표인 장기 인플레이션 손익분기점도 여전히 2.3%에 머물고 있다.

금융권에서는 연준이 인플레이션을 칼같이 맞춘다는 것 자체가 불가능한 만큼, 1~3% 범위 안에 있으면 된다는 현실론이 힘을 얻고 있다. 경제가 한번 침체에 빠지면 원래대로 되돌리는 데 최소 4년은 걸린다는 경고도 나온다.


현재 연준 기준금리는 2년 만기 국채 금리보다 50bp(베이시스포인트, 1bp=0.01%포인트) 이상 높다. 국채 수익률 곡선에서도 뒤바뀜 현상이 일어나고 있다. 이는 시장이 이미 금리 인하를 기다리고 있다는 뜻이다.
증권가에서는 50bp 정도의 '뒤늦은' 금리 인하는 장기 금리에 별 충격을 주지 않을 것으로 본다. 시장이 이미 다 예상하고 있기 때문이다.


올해 미국 경제는 두 가지 큰 흐름이 주도하고 있다. 하나는 정부가 돈을 덜 쓰는 긴축 재정이고, 다른 하나는 기업들의 인공지능(AI) 투자 열풍이다.

미국 정부가 빚을 너무 많이 져서 이제 허리띠를 조이고 있는데, 이는 다행한 일로 받아들여진다. 트럼프 정부의 관세 정책도 외국인들이 세금을 더 내게 해서 결국 미국인들 주머니에서 나가는 돈을 줄이고, 이는 물가를 낮추는 효과를 낸다는 분석이 나온다.

내년 봄에는 새로운 세금 환급을 통한 완만한 재정 확장이 예상되며, 연준은 인플레이션이 3%를 넘지 않도록 데이터 추이를 주시해야 할 상황이다.

연준이 제대로 된 정책을 펴려면 정확한 통계가 필요한데, 지금 상황은 엉망이다. 정부가 간단한 방법으로 일자리와 물가 통계를 정확하게 만들 수 있는데도 안 하고 있다. 지금은 기업들이 정부 조사에 응답하는 비율이 고작 40%인데, 이를 100%에 가깝게 끌어올릴 수 있다는 것이다.


AI 혁명이 경제 전체를 바꾸고 있다는 신호가 곳곳에서 나타나고 있다. 기업들이 AI로 실제 효율을 높이기 시작했고, 이는 2026년 일하는 사람들의 생산성을 크게 끌어올릴 것으로 예상된다.

생산성이 급격히 좋아지면 경제가 더 빨리 커지고 물가는 오히려 떨어져서, 금리도 내리고 주택 시장도 다시 살아날 수 있다는 게 업계 전망이다.


다음 연준 의장이 해야 할 가장 중요한 일은 의회를 압박해서 국가 빚을 줄이는 것이다. 지금 국내총생산(GDP) 대비 6%인 적자를 3%로 반 토막 내야 한다. 세금을 올리기보다는 정부 지출을 줄이는 쪽으로 가야 한다는 것이다.

국가 빚을 꾸준히 줄이는 것이 장기 금리를 내리고 주택 시장을 살리는 가장 좋은 방법이라는 평가가 나온다.

만약 의회가 부채 관리를 제대로 못 하면 연준이 어쩔 수 없이 일본처럼 국채 금리를 인위적으로 통제해야 하는 '재정 반란' 상황이 벌어질 수 있다고 경고했다. 이는 정부가 빚을 너무 많이 져서 시장이 반발할 때, 중앙은행이 어쩔 수 없이 나서서 금리를 억지로 낮춰 잡는 것을 말한다.

10년 만기 국채 금리가 5%를 넘으면 주택 시장과 국가 재정 모두 감당하기 어려운 상황이 된다. 그럴 경우 미래의 연준은 재정 비상사태를 선포하고 10년 만기 수익률을 5%로 막아야 할 수도 있다는 극단적 시나리오도 제시됐다.

하지만 업계에서는 이런 위험한 상황이 오기 전에 미리 막는 것이 최선이라고 입을 모은다. 국가 부채를 줄이고 금리를 내리고 투자를 늘려서 민간 기업들이 잘 운영되도록 하는 것이 답이고, 그래야 미국이 필요로 하는 일자리도 늘어날 것이라는 전망이 나오고 있다.


박정한 글로벌이코노믹 기자 park@g-enews.com