[김대호 진단] 반도체 열전 (69) 마벨과 루멘텀의 통합... 데이터센터 속도 혁명

[김대호 진단] 반도체 열전 (69) 마벨과 루멘텀의 통합... 데이터센터 속도 혁명
반도체 업계에 또 하나의 '빅딜' 소식이 들려왔다. 2026년 11월 2일, 미국 반도체 기업 마벨이 광학 부품 기업 루멘텀을 사들이겠다고 발표했다. 몸값은 1,150억 달러, 우리 돈으로 150조 원이 넘는다. 흥미로운 것은 현금 대신 주식으로 값을 치른다는 점이다. 루멘텀 주식 1주를 가진 사람은 마벨 주식 4.5주로 바꿔 받는다. 쉽게 말해 두 회사가 한 회사로 합쳐지고, 그 지분을 마벨 주주가 약 3분의 2, 루멘텀 주주가 약 3분의 1씩 나눠 갖는 구조다. 도대체 두 회사는 무엇을 하는 곳이기에 이런 거래가 나왔을까.


마벨은 반도체를 직접 찍어 내는 공장 없이 설계만 하는 회사다. 이런 회사를 '팹리스'라고 부른다. 마벨이 설계도를 그리면, 생산은 대만 TSMC 같은 위탁 생산 업체가 맡는다. 마벨이 잘하는 일은 크게 두 가지다. 하나는 데이터센터 안에서 서버와 서버 사이로 데이터가 막힘없이 오가도록 돕는 칩이다. 데이터가 달리는 고속도로의 교차로와 신호등을 만든다고 생각하면 쉽다. 다른 하나는 아마존, 마이크로소프트 같은 빅테크가 '우리만의 AI 칩'을 갖고 싶을 때 설계를 대신해 주는 일이다. 몸에 꼭 맞는 맞춤 양복을 지어 주는 재단사와 비슷하다. 마벨은 최근 1년 사이에도 관련 회사들을 잇달아 사들이며 이 분야에 공을 들여 왔다.

루멘텀은 빛을 다루는 회사다. 컴퓨터 속 데이터는 원래 전기 신호인데, 전기는 먼 거리를 갈수록 약해지고 열도 많이 난다. 그래서 데이터센터에서는 전기 신호를 빛으로 바꿔 머리카락처럼 가는 광섬유로 쏘아 보낸다. 이때 빛을 만들어 내는 레이저, 그리고 전기와 빛을 서로 바꿔 주는 '광 트랜시버'가 루멘텀의 주력 제품이다. 고성능 레이저는 만들 수 있는 회사가 손에 꼽을 정도로 드물다. 루멘텀은 이 레이저 칩을 자기 공장에서 직접 생산한다. 주문이 워낙 몰려 2029년 초까지 생산 물량이 이미 다 팔렸을 정도다. 올해 3월에는 AI 칩의 강자 엔비디아가 20억 달러를 투자하기도 했다.


AI는 GPU라는 칩 수만 개를 한꺼번에 돌려 학습한다. GPU를 사람의 두뇌라고 하면, 수만 개의 두뇌가 한 팀처럼 일하려면 서로 쉴 새 없이 대화해야 한다. 그런데 두뇌가 아무리 똑똑해도 대화 통로가 좁으면 일이 막힌다. 요즘 AI 데이터센터의 가장 큰 고민이 바로 이 '통로' 문제다. 마벨과 루멘텀은 이 통로를 만드는 회사다. 마벨이 데이터를 정리하고 길을 안내하는 칩을 만든다면, 루멘텀은 그 데이터를 빛에 실어 빠르게 나르는 부품을 만든다. 엔비디아처럼 화려한 주인공은 아니지만, 이들이 없으면 AI라는 거대한 기계는 제 속도를 낼 수 없다.


이번 결합은 한마디로 '설계 회사'와 '부품 공장'이 한 식구가 되는 일이다. 지금까지 데이터센터를 짓는 기업은 칩은 마벨에서, 레이저는 루멘텀에서 따로 샀다. 앞으로는 한 회사에서 한꺼번에 살 수 있다. 식당으로 치면 메인 요리와 음료를 따로 팔던 가게가 세트 메뉴를 내놓는 셈이다. 마벨은 합친 회사가 노릴 수 있는 시장이 5,500억 달러에 이르고, 겹치는 비용을 줄여 해마다 10억 달러 이상을 아낄 수 있다고 설명했다. 구하기 어려운 레이저를 집안에서 확보하게 된다는 점도 큰 장점이다.
그런데 주식시장의 반응은 차가웠다. 인수 소식이 처음 알려진 10월 29일, 마벨 주가는 하루 만에 13% 넘게 떨어졌다.

이유는 간단하다. 주식으로 값을 치르려면 마벨이 새 주식을 대량으로 찍어야 하고, 그러면 기존 주주의 몫이 줄어든다. 같은 피자를 더 많은 사람과 나눠 먹게 되는 것과 같다. 게다가 이미 많이 오른 루멘텀 주가에 웃돈까지 얹어 준 탓에 '너무 비싸게 산다'는 불만도 나왔다. 투자자들은 합병의 방향보다 가격을 문제 삼은 것이다.


이 소식에 가장 신경이 쓰일 회사는 브로드컴이다. 브로드컴은 구글의 AI 칩을 함께 만들어 온, 맞춤형 AI 칩 분야의 1인자다. 데이터센터에 필요한 장비를 폭넓게 갖추고 있어 '우리 가게에 오면 다 있다'고 말할 수 있다는 것이 최대 강점이었다. 마벨은 늘 그 뒤를 쫓는 2인자였다. 그런데 루멘텀을 품으면 마벨도 칩부터 빛 부품까지 한 번에 공급하는 '종합 매장'이 된다. 손님 입장에서는 비교해 볼 가게가 하나 더 생기는 셈이다. 빅테크는 한 업체에만 기대는 것을 꺼리기 때문에, 이제 두 회사를 저울질하며 값을 깎으려 할 것이다. 브로드컴으로서는 편하게 지켜 온 자리가 흔들릴 수 있다.

지금까지 반도체 경쟁은 누가 더 똑똑한 칩을 만드느냐의 싸움이었다. 하지만 AI 시대에는 칩끼리 얼마나 빠르게 이어지느냐도 그만큼 중요해졌다. 마벨과 루멘텀의 결합은 이런 변화를 보여 주는 상징적인 사건이다. 거래가 실제로 마무리되는 2028년 상반기까지 미국과 중국의 승인 등 넘어야 할 산도 많다. 이 대담한 선택이 어떤 결말을 맞을지 지켜볼 일이다.


김대호 글로벌이코노믹 연구소장 tiger8280@g-enews.com