"젠슨 황 퇴진에 구리 가격 4개월 만에 최저"… AI 우려가 원자재 시장까지 흔들었다

젠슨 황(Jensen Huang) 엔비디아 최고경영자(CEO)의 전격 사임 파장이 반도체와 기술주를 넘어 글로벌 원자재 시장의 핵심 풍향계인 구리(Copper) 가격까지 끌어내렸다.
엔비디아가 AI 데이터센터 개발사들에 제공해 온 막대한 자금 지원과 임대 보증 파이프라인이 리더십 공백으로 일시 정지될 수 있다는 우려가 확산하면서, 데이터센터 건설과 전력망 확충에 필수적인 구리의 미래 수요가 지연될 것이라는 투자 심리가 런던금속거래소(LME) 선물 시장을 강타한 것이다.

다만 금융 시장의 가격 조정과 달리 중국 현지 실물 시장에서는 구리 수입 프리미엄이 사상 최고치를 경신하고 재고가 바닥을 드러내는 등 실물 수급과 선물 시장 간 뚜렷한 괴리 현상이 나타나고 있다.

11월 15일(현지시각) 글로벌 에너지·원자재 전문매체 오일프라이스닷컴(Oilprice.com)에 따르면, 지난 13일 런던금속거래소(LME)에서 구리 3개월물 가격은 장중 7월 17일 이후 약 4개월 만에 최저치인 t당 1만 3,456달러까지 밀린 뒤 1만 3,519달러(전일 대비 0.5% 하락) 선에서 거래되며 5주 연속 하락세를 기록했다.

구리 가격은 이미 10월 중순부터 완만한 내림세를 타고 있었으나, 12일 엔비디아 이사회의 황 전 CEO 즉각 사임 발표가 낙폭을 키우는 결정적 촉매제가 됐다. 톰 프라이스(Tom Price) 판뮤어 리버럼(Panmure Liberum) 애널리스트는 "AI 산업이 타격을 입을 때마다 구리 수요와 가격 역시 즉각적인 하방 압력을 받는다"며 여기에 미국의 끈적한 인플레이션과 연방준비제도(Fed)의 추가 금리 인상 가능성까지 겹쳐 금속 시장을 압박하고 있다고 분석했다.

월가 투자은행(IB)들은 엔비디아 이사회 위기가 구리 시장으로 전이되는 핵심 연결고리로 '데이터센터 프로젝트 파이낸싱(자금 조달) 위축'을 지목했다. 티모시 아쿠리(Timothy Arcuri) UBS 애널리스트는 "엔비디아는 신흥 클라우드 사업자(네오클라우드)와 AI 개발사들의 가장 핵심적인 자금줄 역할을 해왔다"며 "신임 CEO가 기존 전략을 계승하더라도 리더십 교체기 동안 신규 금융 약정과 인프라 투자가 일시적으로 위축될 수밖에 없다"고 진단했다. JP모건 역시 "기존에 확정된 계약은 유지되겠으나, 신규 데이터센터 자금 조달 계약은 협상 기간이 길어지거나 조달 비용이 상승할 것"이라고 경고했다.

골드만삭스는 이번 구리 가격 하락을 실물 펀더멘털의 붕괴가 아닌 'AI 연계 주식의 포지셔닝 조정'으로 규정했다. 실제 데이터센터 건설이 계속되더라도 주식 시장이 AI 설비투자(CapEx) 둔화 가능성을 선반영하기 시작하면 선물시장의 구리 매수 포지션이 위축될 수밖에 없다는 설명이다.

특히 마이크로소프트(MS)가 연간 약 1,700억 달러 규모의 자본지출 중 약 4분의 3을 건물·전력망이 아닌 AI 칩 등 단기 IT 자산에 투입하고 있고, 알파벳(구글) 역시 연간 1,950억~2,050억 달러의 지출 기조를 유지하고 있어 실제 전력·건설 인프라로 흘러가는 자금 비중과 금융 시장의 기대감 사이에 간극이 존재한다는 지적도 나온다.

금융 시장의 투매 분위기와 달리, 세계 최대 구리 소비국인 중국의 실물 현장은 폭발적인 수요를 뿜어내고 있다. 로이터통신 집계에 따르면, 중국의 실물 수입 수요를 가늠하는 척도인 양산(Yangshan) 구리 프리미엄은 13일 t당 285달러로 사상 최고치를 갈아치웠다.

동시에 상하이선물거래소(SHFE) 지정 창고의 구리 재고량은 이번 주에만 18.3% 급감한 2만 7,642톤으로 쪼그라들며 지난해 12월 23일 이후 최저 수준으로 떨어졌다. 이는 실물 시장에서는 여전히 구리 품귀 현상이 이어지고 있음을 방증한다.

중장기적인 구조적 구리 부족 전망 역시 확고하다. S&P 글로벌(S&P Global)은 전 세계 구리 수요가 2040년까지 현재보다 50% 급증한 4,200만 톤에 도달할 것으로 내다봤으며, 특히 AI 데이터센터와 방위산업 부문 수요가 각각 3배가량 폭증해 약 400만 톤의 신규 수요를 창출할 것으로 추산했다.
또한, 전력망 병목을 피하기 위해 데이터센터 개발사들이 가스터빈 등을 활용한 자체 현장 발전(On-site Power) 설비 구축에 나서면서 향후 5년 내 30~50GW 규모의 분산형 발전 인프라가 신설될 예정이어서, 전력 케이블과 변압기용 구리 수요는 더욱 탄탄해질 전망이다.

글로벌 원자재 시장 전문가들은 "콜레트 크레스(Colette Kress) 임시 CEO가 주재하는 오는 17일 엔비디아 3분기 실적 발표와 다음 날 전사 타운홀 미팅, 그리고 추수감사절 전후로 예정된 젠슨 황 전 CEO의 미 하원 외교위원회 의회 증언이 AI 자본지출의 연속성을 가늠할 분수령이 될 것"이라며 "금융 시장의 'AI 숨 고르기'가 단기 구리 가격을 누르고 있지만, 중국의 기록적인 수입 프리미엄과 재고 급감이 하방을 강하게 지지하고 있어 조만간 실물 수급에 기반한 가격 재평가가 이루어질 가능성이 높다"고 평가했다.


신경원 글로벌이코노믹 기자 shincm@g-enews.com