글로벌 투자자, 中 주식 재유입…실적 모멘텀에 신뢰 회복

최근 몇 달 동안 중국 주식 시장에 대한 투자 심리가 눈에 띄게 부활하여 코로나 팬데믹 이후 가장 높은 수준의 긍정적인 참여를 기록했다.
모건스탠리의 수석 중국 주식 전략가 로라 왕은 20일(현지시각) 닛케이아시안리뷰 기고문에서 "최근 도쿄, 싱가포르, 미국을 가로지르는 글로벌 마케팅 여행에서 이를 더욱 실감했다"고 밝혔다.

왕 전략가는 "9월 초 1주일 반에 걸쳐 미국 전역을 여행하는 동안 우리가 만난 투자자의 압도적 다수(90% 이상)가 중국 익스포저를 늘리겠다는 분명한 의지를 표명했다"며 "이러한 새로운 열정은 2021년 초 중국 주식 시장이 정점을 찍은 이후 우리가 본 것 중 가장 강력한 신호"라고 평가했다.

이러한 낙관론을 이끄는 것은 여러 요인이 합쳐진 결과다. 투자자들은 휴머노이드 로봇공학 및 생명공학 같은 핵심 기술 부문에서 중국의 발전에 주목했으며, 이는 글로벌 무대에서 중국의 리더십이 분명한 분야다.
또한 경제를 안정시키고 주식 시장을 육성하기 위해 중국 규제 당국이 점진적이지만 일관된 정책 조치를 취하면서 최악의 상황이 느리지만 점진적으로 사라질 수 있다는 인식이 조성됐다.

유동성 개선과 다각화에 대한 수요 증가(특히 글로벌 포트폴리오가 대체로 중국 자산에 대한 비중이 크게 낮아짐)가 랠리를 더욱 촉진했다.

이러한 뚜렷한 관심에도 불구하고 미국 투자자들의 중국 재포지셔닝은 초기 단계에 있다. 최근 몇 년 동안 많은 기관 투자자들이 시장에서 물러났고, 특히 미국과 직접 비교하기 어려운 자동화 및 새로운 소비 같은 주제 영역에서 조심스럽게 재진입하고 있다.

기술 혁신, 시장 유동성, 주주 권리 보호에 대한 중국의 진전과 연초 대비 강력한 성과(MSCI 중국 지수는 10월 중순 현재 약 36% 상승)는 이해하기 쉽다.
그러나 중국의 최근 시장 랠리는 2023년 이후 3년 연속 플러스 수익을 달성한 핵심 동인인 견고한 실적 성장에 힘입어 이루어졌다. 지난 12개월 동안 MSCI 중국은 48%의 총 수익률로 글로벌 성과를 주도했으며 올해 현재까지 최고의 실적을 기록하고 있다.

랠리는 단순히 투기적 열정의 산물이 아니다. 대신 기업 수익성의 실질적인 개선을 반영한다. 2023년 이후 주당순이익의 성장은 총 수익률에 의미 있는 기여를 했으며, 2024년 하반기에 중추적인 변곡점이 나타나고 있다.

부문 역학을 자세히 살펴보면 리더십의 중요한 변화가 드러난다. 수익 궤도가 안정됨에 따라 인터넷, 금융 서비스, 기술 등의 부문이 지수를 지배하게 됐으며, 총 수익의 가장 큰 비중을 차지하고 2025년과 2026년까지 성장할 것으로 예상된다.

자본재, 소재, 의약품도 상당한 역할을 할 것으로 예상되며, 이는 중국 경제 변화의 폭을 보여준다. 특히 2025년 8월 실적 추정치에 대한 상향 조정이 긍정적으로 바뀌면서 MSCI 중국은 이러한 우호적인 모멘텀을 가진 몇 안 되는 주요 글로벌 주식 시장 중 하나로 자리매김했다.
올해 남은 기간과 2026년을 내다보면 지속적인 수익 성장 전망이 유망해 보인다. 인터넷, 기술, 제약, 자동차 등 대부분의 주요 섹터는 긍정적인 수정 추세를 보이고 있으며 합리적인 밸류에이션을 유지하고 있다.

은행들은 부정적인 수정 범위와 대조적인 그림을 제시하지만, 총 수익 성장에 미치는 영향이 제한적이라는 것은 더 넓은 시장 궤적이 그대로 유지된다는 것을 의미한다.

물론 다가오는 APEC 정상회담에서 시진핑 주석과 도널드 트럼프 대통령의 회담을 불과 며칠 앞둔 주말 동안 미중 무역 긴장이 갑자기 다시 고조되면서 중국 주식 시장 전망에 새로운 불확실성이 생겼다.

결과적으로 투자자들은 위험을 재평가하고 무역 관계의 확대 및 급속한 완화를 포함해 가능한 발전에 대응하여 민첩성을 유지해야 할 수 있다.

왕 전략가는 "기본 시나리오에서는 양측이 의사소통을 재개하고 중요 부문의 상호 의존성으로 인한 관세 인상 보복의 궁극적인 이행을 피할 것으로 예상한다"고 밝혔다.

그는 "견고한 수익 성장과 탄탄한 실행 실적을 갖춘 품질 플레이는 투자자들이 단기적인 불확실성을 헤쳐나가는 데 도움이 될 것"이라며 "장기적으로 반도체 및 기술 자급자족 주제는 여전히 정부 정책의 혜택을 받을 준비가 되어 있다"고 강조했다.

업계 전문가들은 중국 주식 시장의 펀더멘털 개선과 밸류에이션 매력이 단기 무역 불확실성을 상쇄할 수 있을 것으로 전망하고 있다.

한 글로벌 자산운용사 관계자는 "중국 기업들의 실적 개선이 실질적이고 광범위하게 나타나고 있다"며 "무역 긴장이 재고조되더라도 장기 투자자들은 중국 익스포저를 유지하거나 확대할 것"이라고 말했다.


신민철 글로벌이코노믹 기자 shincm@g-enews.com