트럼프발 관세 폭탄, 금융 시장 '검은 목요일' 재현하나

4월 2일 이전까지 도널드 트럼프 대통령의 관세 부과는 시장과 경제에 부담이 될 수 있지만, 통제 가능한 수준으로 여겨졌다. 그러나 현실은 경제적, 지정학적 대혼란으로 나타났다. 시장은 이러한 급변에 속수무책으로 흔들렸고, 주식 시장은 이틀간 격렬한 매도세에 직면했다. 다만 '주식 투자자 연감'은 현재 상황을 본격적인 약세장으로 단정하기는 어렵다고 분석했다.
지난 5일(현지시각) CNBC에 따르면 실제로 벌어진 상황은 최악의 시나리오보다 더욱 심각했다. 이전의 최악의 시나리오는 미국이 무역 상대국에 대해 미국 수출품에 부과하는 관세와 동일한 '상호' 관세를 부과하는 것이었다. 이상적인 상황이었다면, 이는 모든 당사자가 수용할 수 있는 합의로 이어지는 협상의 시작점이 되었을 것이다. 이는 트럼프 대통령이 글로벌 무역의 흐름을 바꾸고, 미국 내 일자리를 되찾으며, 미국 경제를 값싼 외국 수입품과 과도한 정부 지출에 의존하는 형태에서 생산 중심 경제로 전환하려는 노력의 일환이었을 것이다. 이러한 시나리오에 대한 우려는 인플레이션 유발과 약간의 성장 둔화에 집중되었다.

하지만 현실은 경제적, 시장적, 지정학적 대혼란이었다. 이는 지난 2일 장 마감 후 트럼프 대통령이 백악관 로즈 가든에서 가진 기자 회견에서 시작되었다. 그는 이 자리에서 "외국 시장을 개방하고 외국 무역 장벽을 무너뜨리겠다"는 의도를 거의 의기양양하게 되풀이했다.

트럼프 대통령의 계획은 5일부터 모든 미국의 무역 상대국에 10%의 관세를 부과하고, 60개 다른 국가에 대해서는 일주일 후부터 개별적인 세율을 적용하는 것이다. 사실상 하룻밤 사이에 미국의 실효 관세율은 2.5%에서 20%를 훨씬 넘어서게 된다. 이는 1910년 이후 최고 수준이며, 많은 경제학자들이 대공황의 원인 중 하나로 지목하는 1930년의 파괴적인 스무트-홀리 관세보다도 높은 수준이다. 이는 월스트리트의 최악의 우려를 넘어선 트럼프의 반세계화적, 극단적인 보호주의 정책을 단적으로 보여준다.
만약 트럼프 대통령이 나머지 세계와 치킨 게임을 벌이고 있다면, 1라운드에서 패배한 셈이다. 중국은 모든 상품에 대해 34%의 관세를 부과하며 즉각 보복에 나섰고, 유럽연합 지도자들도 대응 조치를 고려하고 있다. 갑작스럽게 적대적인 관계가 된 캐나다 및 멕시코와의 관계는 앞으로 몇 달 안에 있을 미국-멕시코-캐나다 협정 회담에서 해결해야 할 과제가 되었다.

시장은 이러한 급변에 극도로 민감하게 반응하며 주식 시장은 격렬한 이틀간의 매도세에 휩싸였다. 특히 트럼프 대통령이 두 번째 임기 초기에 공을 들여왔던 실리콘밸리의 거물 기업들이 속한 나스닥 종합지수는 약세장에 진입했다.


한편, 경제학자들은 관세 계산에 사용된 기본적인 수학에 경악했다. 워싱턴 포스트에 따르면, 발표 3시간 전까지 비밀리에 준비된 계획에서 행정부는 단순히 개별 국가와의 무역 적자를 미국의 해당 국가에 대한 총 수출액으로 나누어 '상호' 관세를 산정했지만, 그것이 실제로 상호적인지는 의문이다.
전략국제문제연구소(CSIS)에 따르면, 이 공식은 미국이 많은 양을 수입하고 적게 구매하는 높은 적자 무역 상대국을 처벌하며, 반드시 가장 제한적인 무역 제도를 가진 국가를 처벌하는 것은 아니다. 연구소는 분석에서 "요컨대, 그 공식은 좋게 말하면 대략적인 정의를 제공하지만, 최악의 경우 무딘 힘을 행사하는 것과 같다"고 지적했다.

투자자들은 채권을 제외한 모든 자산을 매도하며 즉각적인 반응을 보였다. 미래 수익을 예측하는 것이 거의 불가능해진 상황에서 누가 미래 수익에 대해 적절한 가격을 지불해야 할지 확신할 수 없기 때문이다.

트럼프 대통령에게 최상의 시나리오는 다른 나라들이 협상 테이블로 나와 관세를 낮추고, 미국 상품에 대한 시장을 개방하며, 미국이 그들의 시장에 접근할 수 있도록 하는 것이다. 하지만 그렇다고 해도, 2024년 경제 활동의 68%가 소비 지출에 의존하고 9030억 달러(약 1319조 원)의 무역 적자를 기록한 경제를 대대적으로 개편해야 할 것이다.

분명히 초기 협상이 일부 있었다. 트럼프 대통령은 지난 4일 트루스 소셜에 베트남 공산당 서기장 또 람과 "매우 생산적인 통화"를 했다고 자랑하며, 또 람 서기장은 미국과 합의가 이루어지면 관세를 0%로 낮추겠다고 동의했다고 한다. 게다가 트럼프 대통령은 양측 간의 긴장 고조를 완화하는 데 핵심적인 역할을 할 수 있는 틱톡과의 거래에 대한 추가적인 관심을 표명했다.
"약자만이 실패할 것이다!" 트럼프 대통령은 4일 오후 트루스 소셜에 이렇게 선언했다.

주식 시장이 그 주 동안 확실히 실패하지는 않았지만, 다우존스 산업평균지수가 이틀 동안 3900포인트 이상 급락하면서 약 6조 달러(약 8769조 원)의 가치를 잃었는데, 이는 이전에는 없었던 일이다.


연방준비제도(Fed)가 구원투수로 나설 것으로 기대했던 투자자들은 제롬 파월 의장이 예상보다 강력한 관세가 성장을 둔화시키고, 더 중요하게는 인플레이션을 높일 것이라고 밝히면서 4일 실망감을 느꼈다. 파월 의장은 중앙은행이 금리 유지 입장을 고수할 것이라고 밝혀, 시장 폭락을 막아줄 '연준 풋'에 대한 희망을 일단 접게 만들었다.

와튼 스쿨의 제러미 시걸 교수는 CNBC에서 "저는 이것이 95년 만에 가장 큰 정책 실수라고 생각한다"며 "이것은 자해 행위다. 불필요한 실수였다. 일어나지 않아도 됐었다"라고 강하게 비판했다.

그럼에도 불구하고 '주식 투자자 연감'의 분석가들은 본격적인 약세장이 올 것이라고 보지 않으며, 현재와 같은 조정은 3분의 1의 경우에만 약세장으로 발전한다고 지적했다.

하지만 모든 것은 현재 입장을 완강하게 고수하며 4일 "자신의 정책은 결코 변하지 않을 것"이라고 맹세한 대통령에게 달려 있다. 그러한 확고한 의지는 트럼프 대통령 지지자들에게는 어필할 수 있지만, 바로 그것이 현재 시장을 가장 불안하게 만드는 요인이기도 하다.


박정한 글로벌이코노믹 기자 park@g-enews.com