스페이스X 목표가 800달러 vs 10달러 극과 극…모건스탠리는 300달러 고수

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[핵심 포인트]
○ 모건스탠리의 흔들림 없는 낙관론: 애덤 조나스 애널리스트는 스타십 부스터 회수 실패에도 스페이스X(SPCX) 투자의견 ‘비중확대’와 목표주가 300달러(현 주가 대비 116% 상승 여력)를 유지했으며, 가치 평가의 핵심 축으로 기업용 AI 사업을 지목했다.

○ 스타십 시험 비행의 명암과 IPO 이후 부진: 지난 6월 135달러에 상장해 225.64달러까지 치솟았던 주가는 현재 138달러 선으로 후퇴했으며, 최근 발사에서는 부스터 폭발과 우주선 궤도 안착이라는 엇갈린 성적표를 받았다.

○ 천문학적 설비투자 부담과 고평가 논쟁: 3분기 매출 146억 달러를 올렸으나 자본지출이 196억 달러(4분기 350억~400억 달러 예상)에 달해 현금 부족 우려가 제기되는 가운데, 2028년 실적 추정치 달성 여부가 주가 향방을 가를 전망이다.

미국 투자전문매체 더스트리트(TheStreet) 등 외신에 따르면 모건스탠리가 2027년을 앞두고 스페이스X(SPCX)에 대한 강세 전망을 재확인했다. 모건스탠리의 애덤 조나스 애널리스트는 지난 13일 보고서를 통해 스페이스X에 대한 투자의견 ‘비중확대(Overweight)’를 유지하고 목표주가를 300달러로 제시했다. 이는 당일 종가 대비 약 116% 높은 수준으로, 6월 상장 직후 기록한 최고 종가 대비 31% 하락해 공모가(135달러)보다 불과 3% 높은 선에 머물러 있는 현 주가와 큰 격차를 보인다.

보고서가 나온 지 불과 몇 시간 뒤 진행된 스타십 발사는 명암이 극명하게 엇갈렸다. 슈퍼 헤비 부스터 포획 시도가 실패하면서 부스터가 멕시코만으로 추락해 폭발했지만, 우주선 상단부는 정상적으로 궤도에 진입해 스타링크 위성 26기를 방출하는 데 성공했다. 스페이스X 발사 해설자 케이트 타이스는 AP통신에 “오늘 우리가 듣고 싶었던 소식은 확실히 아니다”라고 토로했다. 그럼에도 조나스 애널리스트는 테슬라와의 합병 가능성 보도와 이사회 독립위원회 구성 소식 등과 맞물려 장기적 가치 평가 논리를 고수하고 있다. 그는 2028년 조정 순이익 기준 스페이스X의 주가수익비율(PER)이 17.6배로 S&P 500(17.7배)보다 오히려 저평가돼 있다고 분석했으며, 기업가치의 핵심 동력으로 우주 발사체가 아닌 인공지능(AI)과 연결성 사업을 꼽았다.


스페이스X 주가는 역사상 최대 규모였던 지난 6월 12일 기업공개(IPO) 이후 롤러코스터 행보를 이어왔다. 공모가 135달러로 출발해 6월 16일 225.64달러까지 치솟았으나, 상장 한 달 만에 급락세를 타며 지난 13일 정오 무렵에는 138달러 부근에서 거래됐다.
주가를 둘러싼 월가의 시각은 극단적으로 엇갈린다. 레이먼드 제임스의 브라이언 게수알레 애널리스트는 목표가 800달러와 함께 ‘강력 매수’ 의견을 내놓은 반면, 스콧 갤러웨이 뉴욕대 교수는 “여전히 엄청나게 고평가돼 있으며 적정 주가는 10~30달러 수준”이라고 혹평했다. 전 피델리티 펀드매니저 조지 노블 역시 “은퇴 계좌(401k)들이 매출의 약 90배에 달하는 2조 달러 규모의 기업을 떠안게 된 터무니없는 상황”이라고 경고했다. 외형 성장 속도를 앞지르는 막대한 지출도 부담이다. 스페이스X는 3분기 매출 146억 달러(슈퍼 인텔리전스 부문 75억 달러), 순이익 44억 달러를 기록했으나 자본지출은 196억 달러에 달했으며, 4분기 자본지출은 350억~400억 달러로 불어날 전망이다.


이번 발사에서 발사대 기계 팔을 통한 우주선 첫 회수 시도가 불발되면서 ‘완전 재사용’을 통한 수익성 확보 과제도 재부각됐다. 시간외 거래에서 주가가 2% 하락한 가운데, 피보탈 리서치는 각 우주선을 20~50회 재비행시키는 재정비 과정이 거대한 엔지니어링 병목 현상이라고 지적했다. 이는 2028년 아르테미스 IV 달 착륙선 사업자 최종 선정을 앞둔 미 항공우주국(NASA)과의 계약 경쟁에도 직결되는 사안이다.

여기에 지난 12일 텍사스와 애리조나에 740억 달러(애리조나 코치스 카운티 건식 냉각 데이터센터 약 500억 달러 포함) 이상을 투입하는 초대형 데이터센터 프로젝트를 발표하면서 자금 조달 불확실성도 커졌다. 텍사스 주지사 그레그 애벗이 주 전역 감사 완료 시까지 신규 건설을 중단시키는 등 정치적 변수까지 겹친 상황이다. 현재 주가가 2027년 예상 순이익의 약 51배에 거래되고 있고 3분기 매출의 3분의 1이 단일 AI 고객사에서 발생한 만큼, 2027년 초 공개될 4분기 실적 보고서가 매출 목표 달성 여부와 천문학적 투자비 조달 능력을 검증하는 결정적 시험대가 될 전망이다.

이인수 글로벌이코노믹 기자 tjlee@g-enews.com