한은 "레버리지 ETF·반도체 쏠림, 증시 변동성 키워"

지난 7~8월 국내 증시 변동성을 키운 배경으로 레버리지 상장지수펀드(ETF)가 재차 지목됐다.
한국은행은 10일 통화신용정책 보고서에서 "금년 중 국내 주식시장의 변동성 확대는 업황 전망의 가변성이 높은 반도체 섹터에 대한 집중 심화, 외국인의 포트폴리오 리밸런싱 압력, 국내외 레버리지 포지션 누적 및 청산 등 다양한 요인이 맞물린 결과"라고 평가했다.

한은은 해외 자본시장에서 한국 증시를 겨냥한 레버리지 투자가 늘어나면서 위험회피(헤지) 목적의 현·선물 매매가 연쇄적으로 파급돼 예상치 못한 시장 파장을 일으켰다고 짚었다.

이는 지난 6월 금융안정 보고서에서 단일종목 레버리지 ETF의 영향력이 크지 않다고 보았던 기존 시각에서 한 단계 나아간 해석이다. 다만 특정 종목 연계 ETF에 대한 자세한 수치는 이번 발표에 포함되지 않았다.
증시 변동성을 키운 또 다른 핵심 원인으로는 반도체 대형주의 과도한 비중이 꼽혔다. 삼성전자와 SK하이닉스 등 대표 반도체주의 실적 전망에 따라 시장 민감도가 극대화된 상황에서 지난 6월 이후 해당 종목군이 급락하자 증시 전체가 직격탄을 맞았다는 분석이다.

실제 지수 변동 과정에서 두 기업이 차지한 비중은 절대적이었다. 코스피가 8000선에서 9000선으로 급등할 당시 두 종목의 지수 견인율은 99.0%(SK하이닉스 54.3%, 삼성전자 44.7%)에 이르렀다.

반대로 지수가 9100에서 5500선으로 꺾이는 하락장에서도 두 종목의 하락 기여도는 69.3%(SK하이닉스 39.6%, 삼성전자 29.8%)로 시장 하방 압력을 주도했다고 봤다.

이외에도 외국인 투자자의 이익 실현과 자산 재배분에 따른 대량 매도세가 수급 불안을 키웠다고 봤다. 사상 최대치로 치솟았던 개인투자자의 신용공모(빚투) 물량이 대거 정리되는 과정에서 주가 등락폭이 더욱 커진 것으로 나타났다.
한은은 단기적으로 레버리지 상품과 신용거래 모니터링을 강화하는 한편, 장기적으로는 특정 업종 밀집 현상을 완화하고 투자 저변을 넓혀 시장 자정능력을 키워야 한다고 지적했다.

박종우 한은 부총재보는 이날 브리핑에서 "메모리 반도체 업황 기대가 주가 변동성에 가장 큰 영향을 준 것으로 본다"면서 "레버리지 ETF 규모가 줄었지만 안심할 상황은 아니어서 계속 모니터링을 해야 한다는 입장"이라고 말했다.


서재필 글로벌이코노믹 기자 abceee@g-enews.com