5년만에 전종목 공매도 재개..."단기 변동성 유의해야"

국내 증시 역사상 최장기간 중단됐던 공매도 재개가 코앞으로 다가왔다. 개인 투자자들은 공매도가 국내 증시에 하방압력으로 작용할 것이라 우려하는 반면 전문가들은 막상 증시의 영향이 크지 않을 것으로 내다봤다.
다만 그동안 주가가 급등한 조선·방산주와 실적이 부진한 2차전지주 등은 공매도의 타깃으로 꼽히는 만큼 단기 변동성이 확대될 것이란 관측이 나온다.

30일 금융투자업계에 따르면 금융당국은 오는 31일부터 공매도 전면 재개에 나선다. 전 종목에 대한 공매도 재개는 2020년 3월 이후 5년여 만이다.

금융위는 자본시장법 및 후속 시행령·규정 개정이 완료돼 31일 공매도 제도 개선 방안 시행을 앞두고 있고, 공매도 전산 시스템 구축 등 후속 조치도 차질 없이 진행되고 있어 공매도를 재개하는 데 무리가 없다고 봤다.
공매도는 주가 하락을 예상하고 주식을 빌려 판 뒤에 낮은 가격에 다시 사서 이익을 얻는 투자기법이다. 대형주 350종목(코스피200·코스닥 150)을 제외한 중·소형 종목은 2020년 이후 5년 만에 공매도가 재개된다는 점에서 투자자 사이에선 우려가 커지고 있다.

그러나 전문가들은 공매도 금지에 실망했던 외국인 자금이 돌아올 수 있어 공매도의 충격이 단기에 그칠 뿐 증시 영향은 제한적일 것이라 전망한다.

이성훈 키움증권 연구원은 "과거 공매도 재개 당시 단기적으로 변동성은 확대됐지만 증시의 추세적인 방향성에 영향을 주지 않았고 향후 외국인 수급 여건의 점진적인 개선이 기대된다"고 밝혔다.

대신증권 자료를 보면, 2009년·2011년·2021년 공매도 금지 후 전면 재개 3개월 이후 코스피는 각각 14.7%, 10%, 2.84% 상승했다. ‘동학개미운동’으로 개인투자자가 시장을 주도했던 2021년(외국인 약 14조원 순매도)을 제외하곤 2009년엔 외국인이 같은 기간 약 12조원, 2011년 6조원을 순매수하며 증시 상승을 견인했다.
다만 특정 종목의 변동성 확대는 불가피해보인다. 이번 공매도 재개의 경우 과거와 달리 주식을 빌리지 않는 '무차입'이 원천차단돼 대차잔고 비중이 높거나 급격히 불어난 종목이 공매도로 이어질 가능성이 크다.

이경민 대신증권 연구원은 "대차잔고가 증가한 업종을 중심으로 공매도 유입 가능성 높다"며 "단기적인 수급 충격 가능성이 있어 이들 종목에 대한 변동성 관리가 필요하다"고 밝혔다.

특히 방산이 포함된 상사·자본재 업종과 조선업, 2차전지가 포함된 IT가전·화학 업종이 공매도 타깃으로 꼽힌다. 상사·자본재, 조선의 경우 연초 대비 대차잔고가 80% 넘게 불어났고 IT가전·화학 업종의 경우 대차잔고 비중이 8%를 넘길 정도 높기 때문이다. 공매도는 주가 '하락'에 베팅하는데 조선·방산주의 경우 그동안 주가가 과도하게 급등했고, 2차전지주의 경우 주가가 하락했지만 업황 전망이 더 악화되고 있기 때문이다.

물론 공매도의 타깃이 되더라도 주가가 추세적으로 하락하는 것은 아니다. 지난 2021년 공매도 재개 당시 공매도 비중 상위 종목인 현대해상, 한진칼 등은 재개 당일 주가가 급락했지만, 일주일도 안돼 초과수익률을 기록했다.
한편 불법 공매도가 발을 붙일 수 없을 전망이다. 한국거래소는 '공매도 전산 시스템'을 도입하며 불법 무차입 공매도(실제로 주식을 빌리지 않고 매도 주문을 내는 행위) 차단에 나선다.

금융당국은 전 세계 최초로 시행되는 공매도 전산화를 통해 그간 반복해서 적발된 무차입 공매도를 근본적으로 해결할 수 있으리라고 기대하고 있다.


김성용 글로벌이코노믹 기자 0328syu@g-enews.com