MSCI 5800억 수급 호재와 목표가 하향의 줄다리기…SK하이닉스 앞날은

모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 신흥시장 지수 내 SK하이닉스 비중이 11월 정기 변경에서 4.49%에서 4.61%로 확대되며 약 5800억 원 규모의 지수 추종 매수 수요가 추산됐으나 직전 거래일 주가는 3.0% 하락했다.

독일 금융매체 뵈르제-글로벌은 11월 14일(현지시간) 지수 편입에 따른 수급 기대감에도 미국의 중국 공장 장비 수출 허가 지연과 글로벌 증권가의 보수적 실적 전망이 맞물리며 매도 압력을 상쇄하지 못했다고 보도했다.

고대역폭메모리(HBM) 장기 공급 계약이 단기 실적 방어선 역할을 하는 가운데 오는 11월 17일 엔비디아 실적발표가 한국 메모리 업계의 수주 흐름을 가늠할 분수령이 될 전망이다.

오는 11월 30일 장 마감 후 반영될 지수 비중 확대로 기계적 매수 유입이 예상됐으나 단기 투자 심리를 되돌리기에는 역부족이었다.

미국 나스닥 주식예탁증서(ADR) 상장에 따른 주식 수 증가가 반영돼 비중이 높아졌지만, 엔비디아 주가 부진과 인공지능(AI) 설비투자 지속성에 대한 시장의 경계감이 반도체 종목 전반을 짓눌렀다.

범용 디램(DRAM) 시장의 경쟁 구도 역시 주가 변동성을 키웠다. 중국 창신메모리테크놀로지(CXMT)가 범용 디램 분야에서 공급과 기술 추격 수위를 높이면서 범용 메모리 부문의 가격 방어력이 시험대에 올랐다.

수급 유입 기대감과 업황 고점 통과 우려가 맞부딪히며 주가가 출렁인 모습이다.

단기 수급보다 무거운 과제는 미국의 대중국 수출 통제와 설비투자 조율이다. 뵈르제-글로벌은 11월 3일 주요 보도를 인용해 미국 당국이 SK하이닉스의 중국 다롄 낸드 공장으로 향하는 반도체 제조 장비의 수출 허가 승인을 보류하고 있다고 보도했다.

올해분 허가는 확보돼 기존 라인은 가동 중이나, 증설용 장비와 내년도 운영에 필요한 장비 반입 승인을 두고 미 상무부와 협상이 이어지는 상황이다.

이 협상은 SK하이닉스 손자회사 솔리다임이 미국 뉴욕주 마시 부지 등을 후보로 검토 중인 낸드 공장 2곳 신설 구상과도 맞물려 있다. 해당 투자 규모는 약 450억 달러로 추산되며, 11월 13일 기준 환율을 적용하면 약 60조 2100억 원에 달한다.
다만 구체적인 부지와 투자 집행 여부는 아직 확정되지 않았다.

글로벌 투자은행(IB)의 실적 눈높이 조정도 하락 압력을 더했다. 모건스탠리는 11월 9일 보고서에서 2028년 공급 확대에 따른 실적 둔화 가능성을 근거로 SK하이닉스 목표주가를 기존 260만 원에서 160만 원으로 38.5% 낮췄다.


HBM과 기업용 솔리드스테이트드라이브(SSD) 부문에서는 안정적 공급망과 고객사 분산 흐름이 이어진다.

시장조사업체 트렌드포스는 한국 메모리 기업들이 확보한 장기 공급 계약을 근거로 엔비디아 관련 불확실성이 단기 HBM 공급 물량에 미치는 여파가 제한될 것으로 내다봤다.

엔비디아 역시 11월 13일 기존 공급 약정과 제품 계획을 변경 없이 이행하겠다고 밝혔다. 모건스탠리는 2027년 세계 HBM 수요 비중에서 엔비디아가 37.3%를 차지하고 구글이 36.0%까지 올라설 것으로 추산했다.

사업 구조 확장과 판매처 재편도 속도를 내고 있다. 대만 매체 디지타임스는 11월 13일 보도에서 SK하이닉스가 인텔 등 파트너사와 인공지능 서버용 공유 메모리 컴퓨팅 아키텍처를 개발 중이라고 보도했다.

같은 날 디지타임스는 중국 인공지능 기업의 주문 축소에 대응해 SK하이닉스와 삼성전자가 기업용 SSD 출하 물량 일부를 미국 클라우드 기업으로 돌리고 있다고 덧붙였다.

시장의 시선은 오는 11월 17일 예정된 엔비디아 분기 실적과 가이던스 발표로 향하며, 이날 제시될 인공지능 설비투자 속도가 한국 메모리 업계의 내년 이후 수주 규모를 결정지을 전망이다.


김주원 글로벌이코노믹 기자 park@g-enews.com