'SK하이닉스 400만·삼성 59만' 노무라 파격 전망, 내 계좌 바꿀 '3가지 숫자'

국내 증시가 거시 경제(매크로) 충격으로 거세게 흔들리고 있다. 지난 18일에 이어 19일까지 코스피 지수가 연일 폭락세를 기록하며 투자 심리가 급격히 위축됐다. 이번 금융 시장 잔혹사는 미국 10년물 국채 금리가 연중 최고치인 4.6%를 돌파하며 급등한 점이 도화선이 됐다. 이에 동요한 외국인 투자자들이 안전자산 선호 심리를 강화하며 국내 주식시장에서 수조 원대 물량을 쏟아냈고, 자금의 시선마저 대형 글로벌 IPO(기업공개) 시장으로 분산되면서 지수 방어선이 속절없이 밀려났다.
이처럼 시장 전체가 충격에 직면한 상황에서, 글로벌 투자은행(IB) 노무라증권이 한국 반도체 기업의 주가가 향후 1년 안에 현재보다 110% 이상 폭등할 수 있다는 파격적인 전망을 내놓아 시장의 이목이 쏠린다. 인공지능(AI) 서버 확산과 에이전틱 AI 도입으로 메모리 수요가 폭발하면서 삼성전자와 SK하이닉스가 유례없는 구조적 초과수요 국면에 진입했다는 분석이다. 이번 주가 전망은 증권가 평균 추정치(컨센서스)를 두 배 이상 웃도는 역대 최고 수준의 목표가로, 매크로 악재를 맞은 국내 증시의 향방을 가를 핵심 변수로 부상했다.

CNBC프로가 지난 18일(현지시각) 보도한 내용에 따르면, 노무라증권은 삼성전자와 SK하이닉스에 대해 강력 매수 추천 등급을 유지하며 각각 59만 원과 400만 원을 새로운 목표주가로 제시했다. 지난해에 이어 올해 들어서도 세계 1위의 상승세를 이어가는 상황에서, 국내 반도체 양강이 증시의 질주를 지속해서 견인할 것이라는 진단이다. 올해 두 회사의 주가는 이미 각각 134.0%, 183.0% 급등한 상태다.

노무라증권은 반도체 산업이 지난 2022년 말 챗GPT 출시 이후 단순한 경기 변동을 넘어 구조적 성장 단계에 들어섰다고 평가했다. 특히 2025년 3분기부터 디램(DRAM)과 고대역폭메모리(HBM), 솔리드스테이트드라이브(SSD)가 동시에 호황을 맞는 이른바 '트리플 메모리 슈퍼 사이클'이 시작됐다는 분석이다.

이 세 공정의 동반 호황은 AI 연산 전 과정의 병목현상 해결과 직결된다. 대규모 학습과 실시간 추론을 뒷받침하는 범용 DRAM, GPU의 연산 속도를 받쳐주는 필수 부품인 HBM, 그리고 검색 증강 생성(RAG) 기술 확산으로 폭증한 데이터를 저장하는 기업용 SSD 수요가 한꺼번에 맞물린 결과다.

독자들이 주목하는 시장의 구조 변화도 가파르다. 전체 메모리 시장 내 HBM 매출 비중은 지난 2023년 5.0% 미만에 불과했으나, 오는 2026년에는 30.0%를 돌파할 것으로 관측된다. 노무라증권은 앞으로 5년 동안 전 세계 메모리 수요가 수십 배 수준으로 구조적 확대를 이룰 것으로 내다봤다. 반면 생산 기업들의 공급 능력은 5배에서 6배 성장에 그쳐, 시장의 공급 능력을 완전히 초과하는 거대한 수요가 지탱될 것이라는 뜻이다.


실제 기업들의 실적은 이러한 구조 변화를 뒷받침한다. 올해 1분기 SK하이닉스의 영업이익은 지난해 같은 기간보다 5배 증가했으며, 삼성전자의 영업이익은 750.0% 이상 늘어나는 어닝 서프라이즈를 기록했다. 노무라증권은 올해 메모리 업계 전체 이익이 지난해보다 7배에서 8배가량 급증한 이후, 향후 3~5년간 해마다 30.0% 수준의 매출 성장을 지속할 것으로 추산했다.
국내 반도체 자산운용 업계 전문가들의 시각도 이와 궤를 같이한다. 증권가에서도 SK하이닉스가 주도하는 HBM4 시장의 독주 체제와 삼성전자의 파운드리 수율 개선이 맞물린다면 외국계 IB들의 공격적인 목표가가 허무맹랑한 수치는 아니다라고 말한다.

다만 투자자들이 장기 낙관론에만 의존하기에는 시장의 위험 요인도 상존한다. 공급 과잉을 막기 위한 주요 기업들의 미세공정 전환 속도와 차세대 HBM4 제품의 수율 확보 여부가 변수다. 증권가에서는 거대 정보기술(IT) 기업들의 설비투자(CAPEX) 규모가 축소되거나 AI 서비스의 수익성 모델 증명이 지연될 경우, 반도체 주가의 변동성이 일시적으로 확대될 수 있다고 경고한다.


투자자들이 앞으로 반도체 주의 추가 랠리 여부를 판단하기 위해 주목해야 할 핵심 지표는 세 가지다.
첫째, 빅테크 설비투자(CAPEX) 증가율이다. 마이크로소프트와 구글 등 거대 IT 기업들이 집행하는 '진짜 돈'의 규모를 나타내며, AI 수요의 지속성을 가늠하는 선행 지표가 된다.

둘째, 범용 디램 가격 추이다. 경기 변동에 쉽게 노출되는 범용 메모리의 단가 안정성은 기업들의 기초 체력과 주가의 하방 지지력을 증명하는 기준이 된다.

셋째, HBM4 인도 일정과 수율이다. 엔비디아의 차세대 칩 출하 시점과 국내 기업들의 합격률을 뜻하며, 프리미엄 제품군을 통한 초과이익 구간 진입 여부를 결정하는 열쇠다.

이번 반도체 랠리의 지속성은 AI 기술의 실질적인 기업 생산성 향상 증명과 글로벌 빅테크의 자본 지출 강도에 달려 있다.


김주원 글로벌이코노믹 기자 park@g-enews.com