엔비디아 PER 13배로 추락…젠슨 황 악재에 저평가 논란

젠슨 황 최고경영자(CEO)를 둘러싼 중국 정보기관 관련 의혹이 엔비디아 주가에 추가적인 부담을 주는 가운데 회사의 주가수익비율(PER)이 13배까지 떨어진 것으로 나타났다.
이는 과거 주가 약세 국면에서 기록했던 대표적인 저점 수준보다 약 40% 낮은 수치다. 인공지능(AI) 반도체 시장의 선두 기업인 엔비디아가 일반적인 대형 제조업체와 비슷한 수준의 가치평가를 받고 있다는 분석이다.

그러나 주가가 싸졌다는 사실만으로 투자 매력이 높아졌다고 단정하기는 어렵다. 주요 고객사인 대형 기술기업들의 현금흐름이 악화하고 AI 설비투자 확대에 대한 의구심이 커지고 있기 때문이다.

야후파이낸스는 엔비디아가 최근 기술주 매도세로 이미 낮은 가치평가를 받고 있던 상황에서 황 CEO 관련 의혹이 새로운 주가 하락 요인으로 떠올랐다고 9일(이하 현지시각) 분석했다.

에버코어ISI의 마크 리파시스 분석가에 따르면 엔비디아의 PER은 최근 13배 수준까지 하락했다.

이는 과거 주가 하락 국면에서 형성됐던 PER 저점의 중앙값인 22배보다 약 40% 낮은 수준이다.

기업의 주가가 이익에 비해 얼마나 높게 평가받는지를 나타내는 PER은 성장 기대가 높은 기술기업의 가치평가에 널리 활용된다.
높은 성장률을 유지하는 기업은 일반적으로 높은 PER을 인정받지만 향후 이익 증가에 대한 기대가 약해지면 주가가 빠르게 하락할 수 있다.

엔비디아는 AI 반도체 수요 급증으로 높은 성장성을 인정받아 왔으나 최근 시장에서는 향후 성장률과 현재 주가 수준을 다시 평가하는 움직임이 나타나고 있다.

야후파이낸스는 “엔비디아는 이미 일반적인 스탠더드앤드푸어스(S&P)500 대형주와 비슷한 가치평가 수준으로 내려왔다”고 분석했다.

황 CEO 관련 의혹이 알려지기 전 한 달 동안 엔비디아 주가는 22% 하락했다.
같은 기간 필라델피아 반도체지수는 30% 떨어졌다.

여기에다 엔비디아 이사회가 황 CEO를 대상으로 외국 정보기관의 접근 의혹을 조사한다고 발표하면서 9일 미국 증시 장전 거래에서 주가가 약 5% 추가 하락했다.


엔비디아의 가치평가가 낮아진 배경에는 대형 기술기업들의 AI 투자 확대에 대한 우려가 자리 잡고 있다.

알파벳, 메타, 아마존 등 주요 고객사들은 데이터센터와 AI 인프라 구축에 막대한 자금을 투입하고 있다.

그러나 설비투자 규모가 급증하는 동안 기업들이 자유롭게 활용할 수 있는 잉여현금흐름은 줄어들고 있다.

투자자들은 AI 사업의 향후 성장 속도를 고려할 때 현재의 설비투자 규모가 지속 가능한지 의문을 제기하고 있다.

특히 미국 중간선거에서 민주당이 승리한 이후 데이터센터를 둘러싼 규제 환경에 대한 우려까지 커졌다.

이에 따라 일부 투자자들은 대형 기술기업들이 투자자들의 부담을 줄이기 위해 2027년 설비투자를 축소할 가능성을 경계하고 있다.

실제로 투자가 줄어들면 엔비디아가 예상했던 것보다 AI 반도체 주문이 적어질 수 있다.

야후파이낸스는 대형 기술기업들의 투자 여력에 대한 의문과 AI 수요 전망의 불확실성이 엔비디아의 가치평가 하락을 초래한 주요 요인이라고 분석했다.


황 CEO를 둘러싼 논란은 기존의 AI 투자 부담에 새로운 불확실성을 더하고 있다.

씨티그룹의 아티프 말리크 분석가는 엔비디아 투자자들이 주목해야 할 위험 요인으로 기업 지배구조 문제와 규제당국의 감독 강화 가능성을 제시했다.

특히 중국으로 공급되는 H200 반도체가 미국의 수출통제 규정을 준수하는지, 제3국의 중개업체를 거치는 거래가 어떤 영향을 받을지가 주요 쟁점이라고 지적했다.

말리크 분석가는 관련 H200 매출이 엔비디아 데이터센터 사업 매출의 1% 미만에 해당한다고 설명했다.

그러나 금액 자체가 크지 않더라도 규제 문제와 최고경영자 거취의 불확실성은 장기적인 경영 안정성에 영향을 미칠 수 있다는 분석이다.

엔비디아 이사회는 황 CEO를 대상으로 제기된 의혹에 대해 독립 조사를 시작했지만 현재까지 회사 기밀이나 국가안보가 침해됐다고 믿을 만한 근거는 없다는 입장이다.

황 CEO의 사임이나 경영진 교체도 결정되지 않았다.

야후파이낸스는 엔비디아의 낮아진 PER이 겉으로는 저평가 신호로 보일 수 있지만 대형 고객사의 AI 투자 축소 가능성과 경영 불확실성을 함께 고려해야 한다고 분석했다.

엔비디아의 향후 주가 방향은 단순히 PER이 얼마나 낮아졌는지보다 AI 반도체 수요와 고객사들의 투자 확대가 실제로 지속될 수 있는지에 달려 있다는 설명이다.


김현철 글로벌이코노믹 기자 rock@g-enews.com