日 BOJ, 금리 동결 유지...인플레이션 전망은 '상향 조정'

일본은행(BOJ)이 31일 기준금리를 동결하고 인플레이션 전망을 상향 조정하며, 미국 관세의 경제적 영향을 해독하는 데 시간이 걸리는 중앙은행의 신중한 통화정책 기조를 시사했다고 31일(현지시각) 닛케이 아시아가 보도했다.
이틀 간의 이사회 회의 후 BOJ는 무담보 익일 콜 금리인 정책금리를 0.5%로 유지했다. 이는 BOJ가 금리를 동결한 4회 연속 회의이며, 마지막 인상은 지난 1월이었다. 발표 후 엔화는 소폭 강세를 보였다.

BOJ는 "각 관할권의 무역 및 기타 정책이 해외 경제 둔화와 국내 기업 이익 감소 등의 요인으로 이어지면서 일본의 경제 성장이 둔화될 가능성이 높다"고 밝혔다. 시장 참가자들은 대체로 BOJ가 금리를 동결할 것으로 예상했지만, 이날 오후 우에다 가즈오 총재의 기자회견에 관심이 쏠렸다.

지난 이사회에서 우에다 총재는 엄격한 경제 데이터에도 불구하고 무역 정책과 인플레이션 전망을 둘러싼 불확실성이 여전히 매우 높다고 강조한 바 있다.
BOJ는 31일 발표된 경제 및 물가 동향에 대한 분기별 보고서에서 인플레이션 전망치를 상향 조정했다. 은행은 현재 2025 회계연도에 근원 인플레이션이 3개월 전 예측했던 2.2%에서 2.7%에 도달할 것으로 예상하며, 2026 회계연도는 이전 1.7%에 비해 1.8%를 예상하고 있다.

BOJ의 장기 목표는 2% 인플레이션 목표를 지속적으로 달성하는 것이다. 국내총생산(GDP) 성장률 전망도 업데이트되어 2025 회계연도 전망이 이전 전년 동기 대비 0.5% 성장률에서 0.6%로 변경되었다.

이번 결정은 일본 상원 선거와 최근 도쿄와 워싱턴 간의 무역 협정 이후에 나왔다. 지난주 미국과 일본은 자동차 관세와 도널드 트럼프 대통령이 위협하는 '상호적인' 부과금을 모두 25%에서 15%로 낮추기로 합의했다. 이로 인해 기업과 투자자의 불확실성이 줄어들었지만, 기업 수익과 경제에 미칠 수 있는 영향은 여전히 예측할 수 없다.

BOJ는 경제 전망 보고서에서 관세 문제에 대해 더 부드러운 입장을 밝혔으며, 무역 정책과 그 경제적 영향이 여전히 "매우 불확실하다"고 언급했다. 3개월 전 은행은 상황을 "극도로 불확실하다"고 설명한 바 있다. 은행은 또한 인플레이션에 대한 어조를 바꾸며 "물가에 대한 위험은 일반적으로 균형이 잡혀 있다"고 말했다.
스테이트 스트리트 인베스트먼트 매니지먼트(State Street Investment Management)의 크리슈나 비마바라푸(Krishna Bhimavarapu) APAC 이코노미스트는 "경제와 근본적인 인플레이션에 대한 [BOJ]의 신뢰가 점차 개선되고 있음을 느꼈다"고 말했다.

그는 "흥미롭게도 은행은 다른 곳에서 추진된 확장적 재정 정책이 총수요를 개선할 수 있다고 언급했는데, 이는 무역을 둘러싼 불확실성이 점차 줄어들고 있기 때문에 글로벌 성장이 괜찮을 것이라는 미묘한 낙관론"이라고 덧붙였다.

SMBC 증권의 마키노 준이코 수석 이코노미스트는 BOJ가 금리 인상을 성급하게 추진해서는 안 된다고 지적했다. 그는 "지금 우리가 보고 있는 인플레이션은 좋은 인플레이션이 아니다"라며 주요 동인은 수입 비용이나 임금 상승이 아니라 "기업들의 과도한 가격 인상"이라고 설명했다.

일본의 임금 상승률은 실망스러웠고, 가계에 대한 압력은 여전히 강하다. 내수가 계속 약화되면 기업들은 가격 인상을 억제할 수 있으며, 이는 미래 인플레이션을 낮출 수 있다고 마키노는 말했다.
이달 유럽중앙은행(ECB)은 1년 동안의 통화 완화 사이클을 일시 중지하여 금리를 동결했으며, 미국 연방준비제도(Fed)도 엇갈린 경제 데이터 속에서 금리를 동결했다. 한편 인도네시아, 말레이시아, 러시아, 터키는 최근 금리 인하 조치를 취했다.

BOJ는 수십 년간의 디플레이션 이후 통화 정책을 정상화하는 임무를 수행하고 있다. 2024년 3월 중앙은행이 정책금리를 마이너스 0.1%에서 플러스 0.1%로 인상하고 무제한 국채 매입을 중단하기로 결정하면서 전환점이 찾아왔다. 지금까지 일본은행은 세 차례 금리를 인상했다.

QUICK의 최근 조사에 따르면, 경제학자들의 중간 전망은 10월부터 12월까지 25bp 인상이었다. 우에다 총재는 트럼프 대통령이 4월 2일 '호혜적' 관세를 발표한 후 금리 인상 중단을 시사했지만, 일본과 미국의 무역 협정으로 인해 연말까지 단기 정책 금리가 0.75%로 인상될 것이라는 시장 기대가 되살아났다.

일부 매파적인 BOJ 이사회 위원들은 고집스럽게 높은 식량 비용으로 인해 근원 인플레이션이 3년 넘게 은행의 목표치인 2%를 상회하는 상황에서 물가 상방 위험에 더 많은 관심을 기울여야 한다고 강조했다.

5월 1일 발표된 현재 전망에 따르면, BOJ는 근원 소비자 인플레이션이 2025 회계연도에 2.2%에 도달한 후 2026년 1.7%, 2027년 1.9%로 둔화될 것으로 예상한다.


신민철 글로벌이코노믹 기자 shincm@g-enews.com