일본 5월 근원 소비자물가지수 3.7% 상승…2년 만에 최고치 기록

일본의 5월 근원 소비자물가지수(CPI)가 전년 동월 대비 3.7% 상승하며 2년여 만에 가장 빠른 상승률을 기록했다고 20일(현지시각) 발표됐다. 이는 일본은행(BOJ)의 금리 인상 압박을 더욱 가중하는 요인으로 작용하고 있다.
변동성이 큰 신선 식품 가격을 제외한 근원 CPI 상승률은 시장 전망치 중앙값 3.6%를 웃돌며 4월 3.5%에서 가속화됐다. 이는 2023년 1월 4.2% 이후 가장 빠른 연간 상승률이다.

BOJ가 수요 주도 가격 변동의 핵심 지표로 주목하는 신선 식품과 연료 비용을 모두 제외한 근원 CPI는 5월 전년 동월 대비 3.3% 상승했다. 이는 4월 3.0%에서 확대된 것으로, 2024년 1월 3.5% 이후 가장 높은 수준이다.

인플레이션의 주요 동력은 완고하게 높은 식품 가격, 특히 일본의 주식인 쌀 가격 상승이 지목됐다. 쌀 가격은 기후변화와 농업 생산성 저하 등의 영향으로 지속적인 상승세를 보여 일본 가계의 부담을 가중하고 있다.
BOJ는 지난해 대규모 경기부양책을 종료하고 올해 1월 일본이 2% 인플레이션 목표를 안정적으로 달성할 수 있다는 전망에 따라 단기 금리를 0.5%로 인상했다. 이는 마이너스 금리 정책 폐지와 함께 일본의 정책 정상화 과정의 일환이었다.

그러나 현재 BOJ는 복잡한 정책 딜레마에 직면해 있다. 한편으로는 끈질긴 식품 인플레이션이 금리 인상 압박을 가하고 있지만, 다른 한편으로는 미국의 관세 인상이 일본 경제에 미칠 부정적 영향에 대한 우려가 커지고 있다.

중앙은행은 추가 금리 인상 준비가 되어 있다는 신호를 보내왔지만, 미국 관세로 인한 경제적 여파를 고려해 성장률 전망치를 하향 조정할 수밖에 없었다. 이로 인해 다음 금리 인상 시기 결정이 더욱 복잡해졌다.

도널드 트럼프 미국 대통령의 관세 정책은 수출 의존도가 높은 일본 경제에 직접적인 타격을 줄 수 있어 BOJ로서는 신중한 접근이 필요한 상황이다. 특히 자동차와 전자제품 등 일본의 주력 수출 품목들이 관세 대상에 포함될 가능성이 커 경제성장에 대한 우려가 증대되고 있다.
이러한 상황에서 BOJ는 인플레이션 억제와 경제성장 지원이라는 상반된 목표 사이에서 균형을 잡아야 하는 어려운 과제에 직면했다. 금리 인상을 통해 인플레이션을 억제하려 하면 경제성장이 둔화할 수 있고, 반대로 성장을 지원하기 위해 완화적 정책을 유지하면 인플레이션이 더욱 가속화될 위험이 있다.

로이터가 실시한 경제학자 대상 여론조사에 따르면, 대다수가 BOJ의 다음 25bp(0.25%포인트) 금리 인상이 2026년 초에 이뤄질 것으로 예상한다고 밝혔다. 이는 시장이 BOJ의 신중한 접근을 예상하고 있음을 보여준다.

일본 정부도 인플레이션 압박과 관세 우려 사이에서 정책 조율에 나서고 있다. 특히 식품 가격 안정화를 위한 공급망 개선과 농업 생산성 향상 방안을 모색하는 동시에, 대미 경제 협력을 통해 관세 부담을 완화하려는 노력을 기울이고 있다.

전문가들은 일본 경제가 당분간 이러한 이중 압박 상황에서 벗어나기 어려울 것으로 전망하고 있다. 인플레이션이 목표 수준을 웃돌고 있지만, 대외 경제 여건의 불확실성이 커 BOJ의 정책 운용이 더욱 신중해질 수밖에 없는 상황이다.
결국, 일본의 통화정책 방향은 미국 관세 정책의 구체적 내용과 그에 따른 경제적 파급효과, 그리고 식품 인플레이션의 지속성 여부에 따라 결정될 것으로 보인다. BOJ는 이 모든 요소들을 종합적으로 고려해 신중한 정책 결정을 내려야 하는 중대한 기로에 서 있다.


신민철 글로벌이코노믹 기자 shincm@g-enews.com