트럼프 관세로 아시아 자산 재배치 촉발...달러 약세로 역내 통화 강세

도널드 트럼프 대통령의 관세 정책을 둘러싼 미국 법정 분쟁이 글로벌 투자자들의 아시아 시장 포지셔닝 재조정을 촉발하고 있다. 대부분의 아시아 통화가 강세를 보이면서 투자자들은 미국 자산에서 위험을 줄이고 다각화에 나서고 있다고 지난달 30일(현지시각) 일본의 경제신문 닛케이 아시아가 보도했다.
미국 연방 항소법원은 지난 30일 트럼프의 "호혜적" 관세가 불법이라는 하급 법원 판결을 유지할지 여부를 결정하는 동안 대부분의 부과금이 당분간 유지될 수 있다고 판결했다. 백악관은 대법원에서 최종 결정이 내려질 것으로 기대하고 있다.

싱가포르 T. Rowe Price의 아시아 태평양 지역 멀티에셋 솔루션 책임자인 토마스 풀라우엑은 "관세 불확실성이 더 오래 지속될 것"이라며 "시장이 관세에 대해 너무 안일하게 생각하고 있다"고 분석했다.

트럼프의 글로벌 관세 전쟁은 투자자들로 하여금 미국 자산에서 위험을 줄이고 다각화하는 계기가 되고 있다. 관세 전쟁은 일반적으로 달러를 약화시켰고, 대부분의 아시아 통화는 강세를 보였다.
런던 소재 아문디 투자연구소의 수석 신흥시장 매크로 전략가인 클레어 황은 "특히 아시아 자산을 배분하고 미국 자산에 투자하고 있다면 외환 익스포저를 헤지해야 한다"며 "이것은 미국 예외주의에서 벗어나는 큰 변화"라고 말했다.

QUICK에 따르면, 홍콩달러를 제외한 주요 아시아 통화들은 올해 들어 지난 30일까지 미국 통화 대비 상승했다. 대만 달러는 10% 상승했고, 일본 엔화는 9% 상승했다. 한국 원화는 7% 상승했고, 싱가포르 달러는 6% 상승했다.

역내 중국 위안화는 올해 들어 지금까지 1.6% 상승한 7.1853에 거래됐다. 무역전쟁 초기 중국이 미국 관세를 상쇄하기 위해 자국 통화를 절하할 것이라는 우려와는 대조적인 모습이다.

클레어 황은 중국이 남반구와 더 긴밀한 관계를 맺으려는 시도를 감안할 때 자국 통화를 평가절하할 것으로 예상하지 않는다고 말했다. "미국과의 디커플링으로 인한 위험을 억제하기 위해 중국은 통화 평가절하를 사용할 여유가 없다"고 분석했다.
BofA 글로벌 리서치는 역내 중국 위안화가 6월까지 7.50까지 약세를 보인 후 하반기에 7.30으로 안정될 것으로 예상한다고 밝혔다. "90일간의 미중 관세 유예와 중국에 대한 관세 30%로 완화되는 것은 달러/위안화 변동성을 완화할 것"이라고 전망했다.

아시아 통화의 강세는 각국 정부가 약세를 부양하기 위해 시장에 개입해야 했던 지난해와 비교하면 반전된 것이다. 최근의 달러 약세는 아시아 경제가 금리 인하를 재개할 수 있는 여지를 제공했다. 금리 하락은 시장 유동성 증가와 자산 가격 상승에 대한 기대를 의미한다.

주식 투자에서는 뚜렷한 변화가 나타나고 있다. TD 증권 데이터에 따르면, 투자자들은 5월 28일까지 한 주 동안 미국 주식 펀드에서 51억 달러를 인출했는데, 이는 전주 유출액의 2배가 넘는 금액이다. 반면 중국 주식형 펀드는 11억 달러의 자금 유입을 기록했으며, 이는 신흥국 주식 펀드 유입액의 약 절반을 차지한다.

T. Rowe Price의 풀라우엑은 최근 리스크 완화 거래의 일환으로 아시아 주식 배분을 비중확대에서 중립으로 낮췄다고 밝혔다. "이 지역은 초기에 미국의 상호 관세에 의해 더 공격적인 표적이 되어 왔다"며 "관세 위험이 줄어들었지만 여전히 명확한 해결책은 보이지 않는다"고 말했다.
그럼에도 그는 중국 주식에 대해서는 여전히 비중확대 기조를 유지하고 있지만 "매우 단기적인 것"이라고 덧붙였다. 중국 주식시장은 개인 투자자와 심리에 의해 움직이며, 종종 더 넓은 경제와는 별개로 움직인다고 분석했다.

아문디는 아시아 신흥국 주식에서 최근 저점에서 반등하면서 인도 주식에 비중확대를 보이고 있다고 클레어 황은 말했다. 반면 트럼프가 반도체 산업을 겨냥하면서 동아시아 주식에 대한 비중을 낮추고 있으며, 이는 한국과 대만에 영향을 미치고 있다.

중국 주식에서는 방어적 포지셔닝을 취하며 국내 수요 지향적인 섹터와 고배당주를 선호한다고 밝혔다. 클레어 황은 "경제가 안정되기 시작했을 때 관세 충격이 닥쳤다"며 "더 이상 경제가 디플레이션을 피할 수 있다고 생각하지 않는다"고 우려를 표했다.


신민철 글로벌이코노믹 기자 shincm@g-enews.com