이미지 확대보기에스와르 프라사드(Eswar Prasad) 코넬대 경제학과 교수는 스테이블 코인 발행자들이 환매를 존중하기 위해 미국 국채를 팔아야 할 수도 있기 때문에 스테이블 코인의 질주가 채권 시장으로 흘러갈 수 있다고 경고했다고 CNBC가 13일 보도했다.
2022년 암호화폐 시장의 약 1조4000억 달러 붕괴는 주식과 같은 전통적인 자산이나 실물 경제에 영향을 미치지 않았다.
그러나 에스와르 프라사드는 주요 스테이블 코인의 실패가 미국 채권 시장에 영향을 미칠 수 있다고 경고하면서 업계 전반으로 전염이 계속 확산됨에 따라 투자자들이 주시해야 한다고 주장했다.
스테이블 코인은 미국 달러나 유로와 같은 법정 통화와 가치가 1:1로 고정되도록 되어 있는 디지털 통화의 일종이다. 대표적인 스테이블 코인으로는 테더(USDT, 암호화폐 시총 3위), USD 코인(USDC, 시총 5위) 및 바이낸스 USD(BUSD, 시총 7위)의 3대 코인이 있다.
스테이블 코인은 사람들이 돈을 법정화폐로 바꿀 필요 없이 다른 암호화폐들을 거래할 수 있게 하면서 암호화폐 경제의 중추가 되었다.
그동안 스테이블 코인의 발행자들은 사용자들이 토큰을 실물 자산과 일대일로 상환할 수 있도록 법정 통화나 채권과 같은 실물 자산의 지원을 받고 있다고 주장해왔다.
테더는 보유자산의 58% 이상이 미국 국채로 보유돼 있으며, 이는 약 397억 달러를 차지한다고 밝혔다. USDC의 배후에 있는 회사인 서클은 약 127억 달러 규모의 국채를 준비금으로 보유하고 있다. BUSD를 발행하는 팍소스는 약 60억 달러의 미 국채를 보유하고 있다고 밝혔다. 이 모든 수치는 지난해 11월 발표된 이들 회사의 최신 보고서를 인용한 것이다.
주요 스테이블코인이 무너질 조짐은 보이지 않지만, 에스와르 프라사드는 전통적인 금융 시장에 미칠 수 있는 영향 때문에 규제 기관들이 걱정하는 것이라고 말했다. 많은 사용자들이 한꺼번에 스테이블 코인을 사용해 디지털 통화를 법정 통화로 상환하려고 하면, 스테이블 코인의 발행자가 그들의 보유 자산을 매각해야 한다는 것을 의미하기 때문이다. 이는 많은 양의 미국 국채를 투매하는 것을 의미할 수 있다.
주요 스테이블 코인 붕괴의 징후는 없지만 에스와르 프라사드 교수는 규제 당국이 전통적인 금융 시장에 미칠 수 있는 영향 때문에 우려하고 있다고 말했다.
그는 "규제당국의 관심사는 스테이블 코인에 대한 신뢰가 떨어질 경우"라고 말했다. 프라사드는 이번주 스위스 모리츠 주에서 열린 크립토파이낸스 콘퍼런스에서 CNBC에 "그러면 환매 물결이 일 수 있고, 이는 스테이블코인 발행자들이 보유한 재무부 증권을 상환해야 한다는 것을 의미한다"고 말했다.
이어 "그리고 상당히 유동적인 시장에서도 많은 양의 환매가 근본적인 증권 시장에 혼란을 야기할 수 있다. 그리고 재무부 증권 시장이 미국의 광범위한 금융 시스템에 얼마나 중요한지를 고려할 때... 규제 당국이 당연히 우려하고 있다고 생각한다"고 말했다.
프라사드는 암호화폐 관련 정책에 대해 채권시장 심리가 '지금 미국처럼 매우 취약한 상황'에서 이런 런이 발생한다면 채권에 대한 대규모 매도 압력에 힘입어 '승수효과'가 나타날 수 있다고 전 세계 규제 당국에 경고했다.
그는 "만약 당신이 그(암호화폐) 시장의 유동성에 정말로 해를 끼칠 수 있는 상환의 큰 물결을 가지고 있다면"이라고 조건을 붙였다.
연방준비제도(연준)는 2022년에 여러 차례 금리를 인상했고 만연한 인플레이션을 길들이기 위해 올해도 계속해서 금리를 인상할 것으로 예상된다. 미국 채권시장은 2022년 사상 최악의 한 해를 보냈다.
스테이블 코인은 전체 암호화폐 시장 가치 8810억 달러 중 약 1450억 달러의 가치를 차지하고 있어 비중이 크다.
그리고 이미 암호화폐 업계는 스테이블 코인의 실패라는 쓴 맛을 봤다.
지난해 5월 스테이블 코인 테라USD가 붕괴됐다. 테라는 알고리즘을 통해 미국 달러와 일대일 페그를 유지했기 때문에 알고리즘 스테이블 코인으로 불렸다. 당시 USDC, BUSD, USDT 등 스테이블 코인은 채권과 같은 실물자산으로는 충분히 뒷받침되지 않았다. 알고리즘이 실패하고 테라-루나 코인이 폭락하면서 암호화폐 시장 전반에 충격파가 일었다.
미 연방준비제도(Fed·연준)도 2022년 5월 보고서에서 "스테이블코인은 여전히 실행되기 쉽고 많은 채권 및 은행 대출 뮤추얼 펀드는 환매 위험에 계속 취약하다”고 경고했다.
유명한 벤처 투자가이자 암호화폐 업계 베테랑인 빌 타이는 주요 스테이블 코인의 붕괴는 없을 것으로 생각한다면서도 이런 종류의 암호화폐에 대한 정밀 조사는 "정당한 이유가 있다"고 말했다
타이는 지난 12일 CNBC와의 인터뷰에서 "금융위기 당시 서브프라임 시장 내부의 숨겨진 전염에 의해 사람들이 허를 찔렸던 우리의 전통적인 금융 산업에서와 마찬가지로 스테이블 코인을 지지한다고 주장하는 자산 중 일부에는 한두 개의 레버리지가 있을 수 있다고 생각한다"고 말했다.
타이는 잠재적인 스테이블 코인 폭발을 2007년에 시작된 서브프라임 모기지 사태와 같은 놀라운 사건에 비유했다. 당시 대출 기관들은 신용이 좋지 않은 대출자들에게 담보 대출을 제공해 채무 불이행을 초래한 것이 금융 위기의 원인이었다.
타이는 "그리고 만약 그 (스테이블) 코인들 중 하나가 하락한다면, 또 다른 하락이 있을 것"이라고 덧붙였다.
김성은 글로벌이코노믹 기자 jade.kim@g-enews.com
