WSJ “미국 연방준비제도, AI 붐 꺼뜨릴 수 있어”

인공지능(AI) 투자 경쟁이 금리 상승에도 좀처럼 꺾이지 않을 것이라는 주장이 나오고 있지만 미국 연방준비제도가 금융시장 전반의 유동성을 조일 경우 AI 투자 붐 자체를 끝낼 수 있다는 분석이 제기됐다.
그레그 입 월스트리트저널(WSJ) 수석 경제해설위원은 “금리가 단순히 AI 기업의 차입비용만 높이는 것이 아니라 위험자산 전반의 자금 조달 여건을 악화시켜 AI 투자 열기를 식힐 수 있다”고 20일(현지시각) 분석했다.

입 위원은 현재 상황이 2000년 인터넷 열풍 당시와 닮았다고 지적했다. 당시에도 연준이 금리를 올리는 가운데 인터넷 기업과 투자자들은 벤처자금이 계속 유입되고 있기 때문에 금리 인상이 큰 문제가 되지 않을 것으로 봤다. 그러나 연준이 추가 금리 인상을 이어간 뒤 인터넷 주식 거품은 붕괴했다.

입 위원에 따르면 AI 투자에 대한 현재의 낙관론도 비슷한 논리에 기반하고 있다.

헤지펀드 매니저 빌 애크먼은 초지능 경쟁에서 승리할 경우 기대할 수 있는 투자수익률이 사실상 무한대에 가까운 만큼 금리가 높아져도 AI와 에너지에 대한 수요가 줄지 않을 수 있다는 취지의 주장을 내놨다.

아놀드벤처스 공동의장 존 아놀드도 높은 금리가 AI 관련 투입재 수요를 줄이지 못하는 대신 기업의 운영비용을 높이고 그중 일부가 소비자에게 전가될 경우 오히려 물가 안정에 역효과를 낼 수 있다고 주장했다.

그러나 입 위원은 이 같은 주장이 “금리의 영향을 기업의 직접적인 차입비용에만 한정해 보는 오류”라고 지적했다.
단기금리는 금융시장의 유동성 비용을 결정하는 기준점 역할을 한다. 연준이 금리를 연속해서 올리면 긴축 효과가 미 국채에서 기업·가계 대출, 주식 등 위험도가 높은 금융자산으로 차례로 확산된다.

특히 차입을 이용해 위험자산을 사들이는 투자자들의 자금 여건이 악화한다. 기업공개(IPO), 하이일드채권, 사모대출, 자산유동화 상품 등에 대한 투자 수요도 줄어들 수 있다.

AI 기업들이 기술 경쟁을 이유로 높은 금리를 감수하더라도 이를 뒷받침하는 자본시장 전체가 위축되면 투자 붐을 계속 유지하기 어려워질 수 있다는 것이 입 위원의 분석이다.


입 위원은 역사적으로 주요 자산시장 붕괴 과정에서도 연준의 긴축 흔적을 찾을 수 있다고 분석했다.
그는 1929년과 1987년 주식시장 폭락, 닷컴버블과 주택시장 붕괴, 1982년과 1997~1998년 신흥시장 위기 등을 사례로 들었다. 금융자산 가격이 하락하면 투자가 뒤따라 감소하고 경우에 따라 경기침체로 이어지며 결국 물가 상승률도 낮아진다는 것이다.

다만 연준의 목표가 AI 투자 붐 자체를 끝내는 것은 아니라고 입 위원은 강조했다. 연준이 원하는 것은 전체 물가 상승률을 목표치인 2%로 낮추는 것이며 AI와 관련된 물가 압력까지 반드시 같은 수준으로 떨어뜨릴 필요는 없다는 설명이다.

문제는 AI 투자 열기를 뒷받침하는 막대한 유동성을 줄이지 않고서는 전체 물가 상승률을 2%로 낮추기 어려운 상황이 발생할 경우다.

입 위원은 이런 상황이 온다면 연준에는 AI 붐을 지탱하는 금융시장 유동성을 흡수할 수단이 있으며 이를 사용할 의지도 있을 가능성이 크다고 분석했다.


김현철 글로벌이코노믹 기자 rock@g-enews.com