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"예금 대부분 무보험 상태…코메리카·US뱅코프도 위험"

'빅 쇼트' 마이클 버리 "무보험 예금 비율 너무 높다" 경고

김세업 기자

기사입력 : 2023-03-23 14:34

'빅 쇼트'의 주인공 마이클 버리. 사진=로이터이미지 확대보기
'빅 쇼트'의 주인공 마이클 버리. 사진=로이터
'빅 쇼트(Big Short)' 마이클 버리(Michael Burry)는 두 개의 미국 은행에 경종을 울리고 있다. 이 전설적인 투자자는 코메리카(Comerica)와 UA뱅코프(US Bancorp)의 예금 대부분이 무보험 상태임을 시사한다.

미 연준은 2021년 하반기에 물가 상승에 맞서기 위해 금리를 인상하기 시작한 이후 가장 어려운 선택을 했다. 시장의 예상대로 기준금리를 0.25%포인트 인상했다.
그러나 현재 방정식을 복잡하게 만드는 것은 3월 10일 실리콘밸리은행(SVB)의 갑작스러운 붕괴로 인한 은행 위기의 발생이다.

아이러니한 점은 SVB가 금리 상승과 관련된 시장 상황 반전 위험으로부터 스스로를 보호하지 않았기 때문에 실패했다는 것이다. SVB는 금리가 낮을 때 국채를 인수했다.

차용인(미국 정부)의 채무불이행 위험이 거의 존재하지 않기 때문에 이러한 자산은 최고 품질에 속한다.

문제는 은행이 금리 인상을 예상하지 못했다는 점이다. 연준이 인플레이션과 싸우기 위해 금리를 인상하기 시작했을 때 은행의 채권 포트폴리오는 가치를 잃었다. 채권 가격과 금리는 서로 반대로 움직인다.
가격 폭락으로 인해 은행은 고객의 인출 요청을 충족하기 위해 일부를 판매하면서 18억 달러의 손실을 입었다. 금리가 오르면서 대출금이 비싸졌기 때문에 갑자기 대출이 어려워진 고객들이었다.

버리, 코메리카와 US뱅코프에 포커스


SVB의 ‘무료입수 보고서(Get Free Report)’는 22억5000만 달러의 자본을 조달하기를 원했다. 이 발표로 인해 은행은 운영을 중단했고 규제 당국은 3월 10일 회사를 폐쇄해야 했다. 그 이후로 투자자와 예금자들은 SVB 문제가 유사한 프로필을 가진 다른 지역 은행으로 확산(전염)될 수 있다고 우려했다.

노벨 경제학상을 수상한 폴 크루그먼(Paul Krugman)은 "무언가를 하지 말고 거기 앉아라. 내가 말할 수 있는 한 은행 혼란은 우리가 더 많은 것을 알 때까지 연준이 (금리 인상을) 중단할 충분한 이유"라고 주장했다.

하버드대 유명 교수인 래리 서머스(Larry Summers)는 연준이 은행 내부의 문제에도 불구하고 금리를 인상해야 한다고 반박했다.

서머스는 "최소한 현재의 사실에 비추어 볼 때 금리를 0.25%포인트 인상하는 것이 적절하다고 생각한다"고 덧붙였다. 실제로 연준은 서머스의 주장대로 금리를 인상했다.

최근 관찰자들은 퍼스트리퍼블릭은행에 초점을 맞췄지만, 저명한 투자자 마이클 버리는 다른 지역 은행의 근본적인 위험에 눈길을 돌렸다.

차트에서, 버리는 주요 은행들의 상대적인 위치를 보험에 가입되지 않은 고객들과 그들의 포트폴리오에서 미실현 손실의 비율을 보여준다. 일부 은행들은 더 어려운 입장에 있는 것으로 보인다.

버리가 말한 것처럼, 뉴욕의 SVB와 시그니처은행은 감독당국에 의해 문을 닫은 두 은행으로, 보험에 가입되지 않은 예금을 가장 많이 보유한 기관이었다. 이는 고객이 미국 연방예금보험공사(FDIC) 보험 한도인 25만 달러 이상을 계좌에 보유하고 있다는 것을 의미한다.

퍼스트리퍼블릭은 부유층 고객에게 가장 많이 의존하는 3위 은행이다. 차트에 따르면 미실현 손실이 중앙값의 30% 이상인 은행들을 살펴보면, 코메리카와 US뱅코프는 다음으로 보험에 가입하지 않은 예금의 비율이 높은 은행들 중 하나다.

이 투자자는 2008년 금융위기를 일으킨 서브프라임 모기지(비우량 주택담보대출)에 성공적으로 베팅한 뒤 전설이 돼 월가에서 '빅 쇼트'로 불린다.

코메리카 및 US뱅코프에 대한 무디스(Moody's)의 경고

동시에 코메리카의 미실현 손실은 보통주 티어1(tier 1) 자본의 40%를 차지하며, 이는 손실을 충당하기 위해 완전히 사용할 수 있기 때문에 은행의 최고 품질 자본이다.

보통주 자본금 티어1(CET1)은 주로 은행이나 기타 금융기관이 보유한 보통주인 티어1 자본의 구성 요소이다. CET1은 주로 유럽 은행 시스템의 맥락에서 금융위기로부터 경제를 보호하기 위한 예방적 방법으로 2014년에 도입된 자본 측정이다. 모든 유로존 은행은 금융 규제 기관에서 약술한 위험가중자산(RWA)에 대한 최소 CET1 비율 요구 사항을 충족해야 한다.

이 비율은 US뱅코프에서 훨씬 더 높다. 미실현 손실은 이 티어1 자본의 거의 60%를 나타낸다. 미실현 손실은 퍼스트리퍼블릭은행의 티어1 자본의 40%에 해당하지만 은행 고객의 약 80%는 보험에 가입되어 있지 않았다.

비교를 위해 미실현 손실은 시그니처은행의 경우 보통주 1단계 자본의 30~40%, SVB의 경우 120%를 구성했다.

버리는 3월 17일 트위터에 "이것은 좋은 차트/가이드이다"라고 게시했다. 3일 후 그는 "그 차트가 도움이 되었기를 바란다"고 덧붙였다. 버리와 마찬가지로 평소와 같이 트윗이 삭제되었다.

헤지펀드 매니저는 퍼스트리퍼블릭은행, 코메리카, US뱅코프가 모두 뱅크런에 취약하고 US뱅코프가 자본금 대비 미실현 손실이 가장 많은 은행이라고 시사하는 듯하다.

US뱅코프는 연례 규제신고서인 미국의 증권거래위원회(SEC) 양식 10-K에서 2022년 12월 31일 현재 예금의 55%가 무보험 상태라고 밝혔다. 이는 버리의 데이터보다 5%포인트 낮다.

미니애폴리스은행은 "미국 은행(US Bank)는 건전한 대차대조표 활동을 보장하기 위해 엄격한 자산 부채 관리 프레임워크와 함께 강력한 자본 및 유동성 포지션을 유지하고 있다"고 주장했다.

이 은행은 또한 고객이 돈을 인출하는 다른 지역 은행과 달리 지난주에도 유입을 기록했다고 밝혔다.

이 회사 대변인은 3월 22일 이메일 성명에서 "우리의 예금 흐름은 안정적일 뿐만 아니라 매일 새 계정과 새 고객을 추가하고 있다"고 말했다.

US뱅코프는 또한 미실현 손실이 이 티어1 자본의 약 47%를 차지한다고 말한 최신 재무 공시를 언급했다. 이는 버리의 데이터보다 13% 적다.

코메리카는 "코메리카와 최근 영향을 받은 은행 사이의 모든 상관관계는 특히 예금과 관련해 사과 대 오렌지 비교"라고 말했다.

이 은행은 “더 다양하고 안정적이며 '고정적인' 예금 기반을 가지고 있으며 우리는 자본금과 유동성이 높은 상태를 유지하고 있다. 간단히 말해서, 우리는 고객을 돌보고 그들의 재정적인 요구를 충족시키는 데 계속 집중하고 있기 때문에 코메리카에서는 평상시와 다름없는 사업이다”라고 덧붙였다.

버리의 경고는 3월 14일 코메리카의 신용등급 강등을 고려하고 있다고 경고한 신용평가사 무디스에 의해 반향되었다.

무디스는 "오늘의 등급 조치는 코메리카가 신뢰도에 보다 민감한 무보험 예금 자금에 대한 높은 의존도, 매도가능증권 포트폴리오의 높은 미실현 손실, 상대적으로 낮은 수준의 자본화를 반영한다"고 말했다.

무디스는 “미국의 연방예금보험공사의 보험 한도를 초과하는 코메리카의 예금 점유율은 중요하므로 은행의 자금 조달 프로필이 예금자의 빠르고 큰 인출에 더 민감해진다”고 덧붙였다.

이 신용평가사는 "예상보다 높은 예금 유출에 직면하려면 은행이 자산을 매각해야 할 수 있으며, 이에 따라 2022년 12월 31일 기준으로 보통주 티어1 자본에 상당한 38.5%를 차지하는 AFS 증권의 미실현 손실이 결정될 수 있다"고 주장했다.

US뱅코프는 베어드(Baird) 애널리스트들로부터 지지를 받았는데, 그는 이 은행을 "하향이 거의 없고 시간이 지남에 따라 50% 정도 상승 여력이 있는 고품질의 지역 은행"이라고 불렀다.

로버트 W. 베어드(Robert W. Baird & Co.)는 미국의 다국적 독립 투자은행 및 금융 서비스 회사다.

베어드는 "우리는 일반적으로 유니온뱅크(Union Bank) 거래에 대해 건설적이며 대규모 예금자들이 소규모 지역에서 자금 조달 위험을 완화하기를 원하는 정도까지 예금 자금 조달 관점에서 US뱅코프 및 기타 슈퍼 지역이 순 수혜자가 될 것이라고 생각한다"고 언급했다.


김세업 글로벌이코노믹 기자
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