HSBC "韓 증시, 레버리지 위험 여전"…'민스키 모먼트' 경고

국제 금융회사 HSBC가 한국 증시의 과도한 레버리지 투자로 인해 자산 가격 급락과 유동성 경색이 동시에 나타나는 이른바 '민스키 모먼트(Minsky Moment)' 위험이 커지고 있다고 지적했다.

HSBC는 30일(현지시간) 발표한 보고서에서 "한국 개인투자자의 신용융자 잔액은 7월 들어 6월 고점 대비 약 15% 감소했지만 여전히 약 32조원 수준을 유지하고 있다"며 "7월 강제 반대매매가 발생한 미결제 신용계좌도 전체의 약 2%에 그쳐 레버리지 포지션이 아직 충분히 정리되지 않았다"고 평가했다.

최근 신용융자 잔액이 감소하고 단일종목 레버리지 상품 규모도 축소됐지만, 실제 레버리지 해소는 충분하지 않아 시장 변동성이 재차 확대될 수 있다는 분석이다.
'민스키 모먼트'는 미국 경제학자 하이먼 민스키가 제시한 금융불안정성 가설에서 비롯된 개념이다. 경기 호황기에 늘어난 과도한 부채가 경기 둔화와 함께 한계에 이르면서 투자자들이 부채를 갚기 위해 보유 자산을 대거 매각하고, 이 과정에서 자산 가격이 급락하며 금융 시스템 전반의 불안으로 확산되는 국면을 의미한다.

보고서는 단일종목 레버리지 투자 상품의 총자산도 약 100억달러(약 13조7000억원)로 고점 대비 3분의 1 수준까지 줄어든 것으로 진단했다. 다만 이는 투자자들의 대규모 자금 이탈보다 최근 주가 급락에 따른 자산 가치 감소 영향이 더 크게 작용한 결과라는 분석이다.

결국 과도한 차입 투자에 따른 취약성이 여전하다는 게 HSBC의 진단했다. HSBC는 "최근 일부 레버리지 지표가 개선됐지만 시장의 차입 투자 규모는 여전히 높은 수준"이라며 "레버리지 해소 과정이 예상보다 길어질 경우 국내 증시의 변동성 확대와 유동성 위축 가능성을 계속 주시할 필요가 있다"고 강조했다.


공인호 글로벌이코노믹 기자 kong@g-enews.com