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위안화, 확산 불구 달러화 대체는 불가능…中 금융개입 불안 여전

이진충 국제경제 수석저널리스트

기사입력 : 2023-06-05 16:31

미국 달러화, 중국 위안화, 유로화 등 각국 화폐. 사진=로이터이미지 확대보기
미국 달러화, 중국 위안화, 유로화 등 각국 화폐. 사진=로이터
지난달 전 세계 투자자들이 미국의 31조4000억 달러 부채 상한선에 대한 정치적 타협을 숨죽이며 기다리고 있을 때 국제통화기금(IMF)의 크리스티나 게오르기에바 총재도 시한이 가까워지면서 좋은 결과를 기대하는 한 사람이었다.

5일(월) 미국 정부가 빚을 갚을 현금이 바닥날 수 있었던 날이었는데, 이는 미국의 국가신용등급과 미국 달러에 대한 세계적 신뢰를 크게 흔들어 중국에 더 많은 기회를 열어줄 수 있는 시나리오였다.
게오르기에바 총재는 지난달 26일 IMF의 미국 경제 및 금융 시스템에 대한 연례 평가가 끝난 후 "세계가 지켜보고 있다"며 "미국 국채 시장을 세계 금융 시스템의 앵커(닻)로 생각한다. 이 앵커는 어딘가에 단단히 묶여 유지될 필요가 있다"고 말했다.

미국 주도의 글로벌 금융 시스템의 핵심 기구인 190개 회원국의 IMF는 점점 더 동양의 한 나라를 향해 바라보고 있다. 지난 3월 게오르기에바 총재는 중국이 2007-08년 글로벌 금융위기 이후 꾸준히 성장해 오는 과정에서 세계 경제 성장의 30%를 잠재적으로 기여한 것에 대해 박수를 보낸다고 했다.

2009년 중국의 위안화 국제화 추진을 촉발한 위기처럼 애널리스트들은 유사하게 미국의 디커플링 위협과 연이은 금리 인상과 함께 수 개월간 지속된 미국의 부채 한도 교착 상태가 중국 통화에 결정적인 순간이 될 수 있다고 말했다.

미국 오리건주 윌라메트대 경제학자인 량옌 교수는 "국제 금융안정이 중국에 유리한데 굳이 미국이 주도해야 하느냐?"고 반문하며 "미국이 이 체제에서 위대한 지도자가 아니라는 것이 증명되었다"고 말했다.
지난 14개월 동안 총 500 bps 포인트에 달하는 미국 연방준비제도이사회의 공격적인 금리 인상은 많은 신흥 시장에 칼이 걸려 있었고, 그들은 높은 인플레이션에 대한 미국의 맹공을 견디기 위해 외환 보유고와 경제 기반을 강화하기 위해 서둘러야 했다.

중국이 코로나 팬데믹의 경제적 영향에서 벗어남에 따라 일대일로 프로젝트에 대한 위안화 투자, 주요 무역 파트너간 위안화 결제, 디지털 위안화와 비달러 외환 준비금의 다양화를 촉진하는 것은 미국 달러 주도의 세계 금융 질서를 약화시킬 수 있다.

또한 세계 2위 수준의 중국 경제는 수출 의존도가 높은 모델에서 내수 중심의 모델로 전환하고 있으며 석유와 식품 등 상품 수입에 대한 높은 의존도에서 벗어나려고 한다.

이는 중국이 수출 중심의 공장에 미국 달러 투자를 유치한 뒤 벌어들인 미국 달러를 저수익 미 국채에 투자하는 데 사용하는 미국 중심의 금융 메커니즘에서 전환을 수반할 것이다.

미국 워싱턴 소재 스팀슨센터의 중국 프로그램 책임자인 쑨윈(Sun Yun)은 "중국은 미국이 주도하는 시스템, 특히 미국 달러의 헤게모니가 중국의 이익에 반하는 규칙을 포함하고 있다"며 "미국의 신뢰를 점진적으로 약화시키고 그 시스템을 개정하는 것은 중국의 장기적인 이익에 부합한다"고 말했다. 그러나 그는 위안화가 "가시적인 미래에" 미국 달러를 대체할 수 없다고 말했다.
많은 애널리스트가 제시한 단계별 접근법은 위안화의 환전성을 제한하는 중국 정부의 자본 계정 통제에 대한 그들의 우려를 크게 반영한다.

몬태나 대학 맨스필드 센터의 덱스터 로버츠 중국 담당 국장은 "그 목표에 대한 가장 큰 단일 장애물은 미국 달러의 확고한 역할 뿐만 아니라 중국이 금융 시스템에서 손을 떼고 자본 계정을 완화하게 하려는 것을 꺼리는 것"이라고 말했다.

그는 "굳이 정의한다면, 공산당의 경제 통제력을 줄이고 독립 은행이 대출처를 결정할 수 있도록 허용하는 조치를 취할 때까지 다른 국가들은 상당한 위안화 보유를 꺼릴 것이다"고 덧붙였다.

핑안 증권의 애널리스트들은 중국 정부가 위안화의 국제적 사용측면에서 더 많은 유연성을 발휘할 수 있게 하는 통화 제도 개혁에 보수적인 입장을 취하고 있다고 말한다.

이들은 지난달 말 "위안화와 관련해 중국 정부는 항상 위안화 국제화의 질서 있는 추진을 강조해왔으며 단기적으로 미국 달러화 대체를 적극적으로 모색하지 않을 것이며 금융시장의 급속한 개방이 초래하는 위험에 대해 더욱 신중할 것"이라고 밝혔다.

아울러 중국 정부는 위안화 야망에 대한 로드맵이나 시간표를 아직 발표한 바가 없다. 미국 달러의 대체보다 더 현실적인 목표로 중국 학자들과 정책 고문들이 자주 인용하는 목표는 위안화의 국제적 사용을 중국이 세계 GNP에서 차지하는 18%의 비중 수준까지 끌어올리는 것이다.

위안화가 국제통화인지 여부를 측정하는 주요 매개변수 중 국제통화기금(IMF)의 특별인출권 바스켓에서 위안화 비중이 12.28%로 국제결제 2.29%, 무역금융 4.72%, 중앙은행 준비금 2.69%와 비교해 가장 근접한 지표이다.

중국은 이제 미국 주도의 금융 시스템의 균형을 맞추려는 야망에 대한 더 폭넓은 지지를 얻을 수 있다. 애널리스트들은 반복되는 부채 한도 문제와 미국 보호주의에 대한 인식으로 미국 밖에서의 좌절감으로 세계 금융이 미국 달러화부터 멀어질 것으로 예상했지만, 완전히 또는 당장은 아니라고 말했다.

중국이 무역 우위를 활용하여 중국 위안화의 사용을 빠르게 증가시킬 수 있었던 분야인 중국과 개발도상국 간의 무역 결제에서 진전이 있었다.

러시아, 브라질, 아르헨티나, 사우디, 태국 등 8개국은 석유, 가스, 원전 건설비용에 대해 위안화 결제를 받아들였고, 주요 무역 협정과 브라질, 러시아, 인도, 남아프리카 공화국으로 구성된 블록인 브릭스에 중국이 참여함에 따라 그 기세가 커질 전망이다.

위안화의 국제화 증가는 중국의 미국 달러 보유고 축적을 동시에 감소시킬 것이다. 중국 정부는 또 무역과 투자를 원활하게 하기 위한 방편으로 10년간 일대일로(一帶一路) 아래 도로, 철도, 공항 등 해외 프로젝트를 주도해 아시아, 아프리카, 동유럽과 중부 유럽, 남미 등 60여 개국으로의 위안화 유입을 가속화하고 있다.

량옌 교수는 "중국은 확실히 다양화를 원하며 진행 중에 있다"며 "외환보유액에서 유로화나 일본 엔화로 표시된 자산의 비율을 늘리는 것을 고려할 수 있고, 경매 입찰 채권인 금리 조정 가능한 채무 증권은 미국 국채를 상쇄할 수 있다"고 덧붙였다.

지난 주 말 미 상하 양원은 내년 비국방적 재량지출 삭감과 2025년 1% 지출 증가에 대한 조건으로 2025년 1월까지 부채 상한선을 유예하는 내용을 담은 바이든 미국 대통령과 케빈 매카시 공화당 하원의장의 합의안을 통과시켰다.

왕진빈 런민대 경제학부학장은 미 달러화 헤게모니에 대한 비판이 확산되고 미국의 부채 위기가 재발할 것이라는 우려에도 불구하고 현재 국제 투자자들에게 미국 국채에 대한 강력한 대안이 없다고 말했다.

왕 학장은 지난달 한 블로그에 올린 글에서 "미국의 부채에 대한 수요는 지정학적 변화와 경제·무역 패턴의 변화에 따라 달라질 것"이라며, "그 변화는 국제 금융 시장에서 미국의 부채를 효과적으로 대체할 수 있는 다른 국채의 출현에 달려 있다"고 강조했다.

중국은 일본에 이어 두 번째로 큰 미 국채 보유국이다. 중국은 지난 2월 8,488억 달러에서 3월 8,693억 달러어치의 국채를 보유했고, 미국 국채는 중국 외환보유액의 약 27%를 차지했다.

지난 3월 중국의 미 국채 보유액은 거의 13년 만에 최저 수준으로 7개월간 축소하다가 처음 올린 것이다. 미국 국채에 대한 중국 투자는 2014년에 정점을 찍었고 그 이후로 천천히 감소하고 있다.

가브리엘 아고스티니 무디스 매크로 리서치 부사장은 지난달 말 "앞으로 수십 년간 더 다극화된 통화 시스템이 등장할 것으로 예상하지만 도전자들이 규모, 안전성, 환전성을 완전히 복제하는 데 어려움을 겪을 것이기 때문에 달러가 여전히 주도할 것"이라고 말했다.

그는 "그러나 미국 금융기관에 대한 신뢰가 약화되고, 경제 제재가 강화되고 보호무역주의가 대두되면, 그 생각은 바뀔 수 있다"고 덧붙였다.


이진충 글로벌이코노믹 국제경제 수석저널리스트 jin2000kr@g-enews.com
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이진충 국제경제 수석저널리스트

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