"UBS, 크레디트스위스 인수 이후가 더 문제다"

주말 전격적인 UBS 그룹의 크레디트 스위스 인수 결정은 일생일대의 거래로 기록될 정도로 모두를 놀라게 했다.

스위스 국내 최대 라이벌이었던 크레디트 스위스 그룹을 32억 달러에 인수하면서 UBS는 전 세계 최대 금융기관의 하나로서 그 위상을 더욱 강화했다.
그러나 정부 주도의 구조 조치는 UBS에는 갑작스러운 전략의 변화를 의미한다. UBS는 과거 망하기 직전까지 갔던 경험을 한 후 구조적으로 수년간 더 일차원적이고 단조로워졌다.

현재 랄프 하머스 최고경영자(CEO)와 콜름 켈러허 회장이 이끄는 스위스 최대 은행인 UBS는 시스템적으로 중요한 또 다른 글로벌 은행과 결합해야 하는 매우 복잡한 과제에 직면해 있다. 이 도전은 두 사업 사이의 상당한 중복과 충돌이 잦았던 경쟁자를 계속 괴롭혀왔던 많은 법적 어려움으로 인해 더욱 어려워지고 있다.

UBS가 잠재적으로 수용할 수 있는 혼돈의 사례로 주가는 20일(현지 시간) 심하게 흔들렸고, 처음에는 급격히 하락하다가 반등하여 1.3% 상승 마감했다. 1985년으로 거슬러 올라가는 다우존스 마켓 데이터 수치에 따르면 이날 최고가와 최저가의 격차는 거의 23%포인트로 사상 최고치를 기록했다.

채무불이행에 대비한 UBS 부채 보장 비용이 10여 년 만에 최고치로 뛰어올랐다. S&P글로벌 마켓 인텔리전스 데이터에 따르면, UBS 선순위 부채의 연간 보험료, 즉 신용부도스와프(CDS)는 20일 168유로로 117유로에서 상승했으며, 2012년 8월 이후 최고치를 기록했다.
스위스의 금융 부문은 스위스 경제에서, 그리고 870만 명의 인구에 비해 세계에서 가장 큰 비중 가운데 하나이며, 스위스 최대 은행의 운명은 정부에도 매우 중요한 관심사가 되고 있다.

이 인수거래는 스위스 국내에서는 거대 기업을, 그리고 부자들의 투자를 돕는 세계적인 금융기관을 만든다. 두 은행 모두 초부유층을 지원하며, 월가의 데스크가 주식과 채권을 거래하고 기업에 조언을 해주고 있다.

확장된 사업 부서는 모건스탠리와 같은 자산관리 부문을 보유한 경쟁 은행들보다 많은 약 5조 달러의 투자자산을 관리하고 이를 블랙록과 뱅가드 그룹의 투자 리그에 투입할 것이다.

자산운용사 알제브리스의 설립자인 다비데 세라는 UBS의 순자산가치가 크레디트 스위스 인수로 70% 상승한 점을 언급하며 "UBS는 일생일대의 거래를 했다"며 "이는 모든 UBS 주주들에게 매우 긍정적일 것이다"라고 지적했다.

스위스 당국은 경쟁 면제, 1000억 달러의 유동성 공급 라인, 일부 자산에 대한 90억 달러 이상의 보증, UBS가 자본을 증자할 수 있는 긴 유예 기간을 부여했다. 이번 초대형 인수는 규제 당국이 규모와 상호 연계성을 위해 시스템적으로 중요한 것으로 지정한 30개 글로벌 은행 중 처음이다.

게다가, 크레디트 스위스의 가장 위험한 채권 중 약 170억 달러가 당국에 의해 전액 상각 처리되어, 투자자들을 놀라게 했다.

RBC 애널리스트인 안케 라인겐(Anke Reingen)은 UBS가 그 운영을 위해 크레디트 스위스의 자산운용 사업에서 관리 중인 자산의 0.6%에 해당하는 금액을 지불하고 있다고 말했다.

스위스 당국의 도움이 충분하고 UBS의 자금 조달 비용이 정상화된다면, "장기적인 관점에서 이번 거래는 재정적으로 매우 매력적이다"라고 그녀는 말했다.

UBS는 2008년 악성 채권 손실을 메우기 위해 스위스 정부의 구제금융이 필요했지만, 결국 회복해 유럽에서 가장 안정적이고 수익성 있는 은행 중 하나가 되었고, 반면 크레디트 스위스는 스캔들과 재정 손실로 휘청거렸다.

UBS의 CEO인 하머스(Hamers)는 UBS은행이 아시아와 라틴아메리카에서 탐나는 자산 관리 고객들을 확보할 것이라며, 크레디트 스위스 은행가들과 미국의 조사 분석가들은 초부유 가족의 자금을 운용하는 글로벌 패밀리 오피스에 더 많은 투자를 중개하고, 나아가 점점 더 투자은행 거래에 직접적으로 접근하길 원할 것이라고 말했다.

애널리스트들은 UBS가 통합으로 인해 수년간 혼선을 겪을 수 있다며, 이는 문제가 있는 크레디트 스위스 투자은행과 스위스의 유니버설은행 모두 비용 삭감을 수반할 가능성이 높다.

최고경영자 하머스는 일자리가 줄어들면서 2027년까지 연간 비용이 약 60억 달러 감소할 것이라고 말했지만, 해고에 대한 자세한 내용은 밝히지 않았다.

투자은행 축소는 곧 인력 감축으로 이어지고, 크레디트 스위스 은행의 장부상 자산 포트폴리오 축소를 모두 포함할 가능성이 높다. 현재 뉴욕·런던 등지에서 수천 명의 사람이 크레디트 스위스 투자은행에서 일하고 있다.

애널리스트들은 UBS가 단기적으로 법률 소송 등을 포함해 문제가 있는 크레디트 스위스의 투자은행을 인수함으로써 더 위험해질 것이라고 말했다.

스위스 은행 본토벨(Vontobel)의 은행 분석가 안드레아스 벤디티는 "투자은행 내 자산을 줄이는 것이 UBS의 가장 큰 도전이 될 것"이라고 말했다. 시간이 걸릴 것이고 인수거래 성사가 빠르게 마무리되어야 했던 속도만큼 UBS가 파생상품 포트폴리오와 복잡한 특징을 가진 기타 자산 등에 대해 크레디트 스위스 은행의 장부에 대해 심층적인 실사를 진행하지 않았다는 것을 의미한다고 그는 말했다.

크레디트 스위스의 국내 영업을 흡수하는 것도 퇴직금과 같은 비용을 감안할 때 비용이 많이 들 것이다. 두 은행은 모두 스위스에서 3만5000명 이상의 직원을 고용하고 있다.

스위스 은행직원협의회의 지역 관리자인 하인츠 가바툴러는 UBS와 크레디트 스위스 직원을 합치면 국내 은행 부문 일자리의 거의 절반을 차지한다고 말했다.

스위스 은행 직원들은 조기 퇴직금 및 특정 상황에서의 해고 사전예고 기간 등 구조조정 과정에서 보호조치들이 있다. 가바툴러는 얼마나 많은 일자리가 사라질지 말하기는 이르지만, 그의 협회는 협상을 시작할 준비가 되어 있다고 말했다.

그는 "이것이 크레디트 스위스뿐 아니라 UBS 등 스위스 은행들에 큰 영향을 미칠 것을 우려한다"고 말했다.


이진충 글로벌이코노믹 국제경제 수석저널리스트 jin2000kr@g-enews.com