한글과컴퓨터 2020년 2분기 실적 리뷰 COVID-19 극복하며 놀라운 실적 달성

지난 8월 14일 발표된 한글과컴퓨터 반기보고서 따르면, 2분기 실적(연결기준)은 매출액 1106억원, 영업이익 274억원을 달성하며 전년동기대비 각각 28.8%, 106.0% 증가했다. 당사 추정치(매출액 1017억원, 영업이익 156억원) 대비 영업이익은 크게 웃돌았다.

매출액이 전년동기대비 크게 증가한 것은 ① 본사의 안정적 실적 성장이 지속(전년동기 대비 매출액 5.9% 증가)되었고, ② COVID-19로 인한 마스크 및 방역복 매출 증가와 함께 공공소방복 매출 증가 등으로 한컴라이프케어 매출이 전년동기대비 119.9% 증가하였기 때문이다.
아울러 수익성이 개선되며 영업이익률이 큰 폭으로 증가한 것은 ① 본사의 실적성장과 함께 영업이익률이 소폭 상승(2019년 2분기 영업이익률 35.1% → 2020년 2분기 38.4%, 3.3%p↑)했고 ② 자회사 한컴라이프케어의 매출 본격 성장과 함께 수익성 개선(2019년 OPM 14.3% → 2020년 2분기 32.6% 상승, 18.3%p 증가)이 반영됐기 때문이다.

유진투자증권 박종선 애널리스트는 한글과컴퓨터에 대한 2020년 2분기 리뷰를 통해 매출은 전년동기 대비 28.8%증가, 영업이익은 전년동기 대비 106.0% 급증했다고 지적했다. 이번 실적은 유진투자증권의 추정치를 웃돈 수치였다.

유진투자증권은 한컴의 2020년 3분기 프리뷰에서 매출액은 전년동기 대비 46,2% 증가했고, 영업이익은 전년동기대비 558.0% 성장했다. 앞으로도 당분간 실적 개선흐름이 지속될 전망이다.

당사추정 3분기 예상실적(연결기준)은 매출액 933억원, 영업이익은 157 억원으로 전망한다. 이는 전년동기대비 각각 46.2%, 558.0% 씩 증가할 것으로 예상한다. 한컴라이프케어의 K5방독면 매출 재개와 마스크 수출 지속 등으로 실적 성장은 지속될 것으로 보인다.
유진투자증권은 한글과컴퓨터의 목표주가를 2만2300원으로 상향하고, 투자의견은 매수를 유자로 투자의견을 제시했다. 목표주가는 기존 1만6500원에서 2만2300원으로 상향 조정했다. 목표주가까지 상승여력 33.9%을 보유하고 있어 투자의견 매수를 유지한다.

목표주가 산정근거는 2020년 예상EPS(1464원)에 국내 주요 소프트웨어기업 평균PER 30.5배를 50%할인한 Target Multiple 15.2 배를 적용했다. 50% 할인요인은 ① 최근 2 분기동안의 큰 폭의 실적 성장에 대한 지속 우려감과 ② 본사의 낮은 매출 성장을 반영한 것임 현재주가는 2020년 기준 PER(주가수익비율) 11.4배로 동종업계 대비 크게 할인되어 거래 중이다.

한글과컴퓨터의 최고경영자는 변성준 대표이사가 맡고 있다. 설립일은 1990년 11월 2일이다. 상장일은 1996년 9월 24일 이다. 직원 수는 2020년 3월 기준 404명이다. 본사 소재지는 경기도 성남시 분당구 대왕판교로 644번기 49번지 10층이다. 감사의견은 적정으로 한영회계법인이 제시했다. 주거래은행은 신한은행 선릉중앙기업금융센터다. 주요품목은 소프트웨어 개발,자문,공급,정보시스템 컨설팅,응용패기지개발,컴퓨터시스템 판매 등이다.

한글과컴퓨터은 국내 대표 오피스 소프트웨어를 개발하고 공급해 왔다. 한컴오피스 소프트웨어를 중심으로 하는 오피스 SW 부문과 씽크프리모바일, 씽크프리서버 등을 중심으로 하는 모바일솔루션 부문을 두고 있다.

주력사업인 오피스 SW제품으로 오피스 2014 시리즈와 한글 시리즈, 오피스 NEO, 이지포토, iText 시리즈 등을 보유하고 있다. 주요 종속기업으로 소방용 방화장비 제조업을 영위하는 한컴라이프케어, 임베디드 시스템과 솔루션을 공급하는 한컴MDS를 보유하고 있다.

한글과컴퓨터는 큰 폭의 매출 성장이 지속되면서 순이익(률)도 상승추세다. 방독면 관련 예산 삭감으로 종속기업인 한컴라이프케어의 소방용 방화장비 판매가 부진했다. 그러나 한컴MDS의 연결편입 효과 등에 힘입어 전년대비 매출규모가 큰 폭으로 확대됐다.

종속기업의 신규사업 진출에 따른 투자비 증가로 원가부담이 늘어났다. 이로 인해 전년대비 영업이익률은 하락했다. 관계기업 투자 처분손실의 제거로 중단영업이익 감소에도 순이익률은 상승했다.

클라우드 기반 웹오피스의 해외 진출, 예산 집행에 따른 한컴라이프케어의 방독면 판매 회복, 한컴MDS의 로봇사업의 본격화 등으로 매출 성장흐름이 지속될 것으로 판단된다.

한글과컴퓨터는 '한컴오피스', '싱크프리'로 유명한 오피스 소프트웨어 전문업체다. 사업환경은 모바일 인터넷 발달로 소프트웨어의 기술력과 노하우가 핵심 경쟁력이 될 전망이며, 스마트폰 보급 확산으로 모바일 오피스 시장도 빠르게 확장중이다.

반면 PC 소프트웨어는 PC 보급 확산 정체 등으로 성장 둔화가 예상된다. 한글과컴퓨터는 경기동향에 비교적 둔감한 산업에 속해 있어 정부의 지원정책, 기업의 IT 업무환경 구축 투자등에 영향을 받아왔다.

한글과컴퓨터의 주요제품은 SW부문 (56% 오피스 제품, PDF 개발엔진, 이미지편집SW 제품, 통번역서비스 등), 제조부문 (43.9% 소방용호흡기, 마스크, 보호의 등),

프로그램 DVD (7.9%), USB (32.5%), 패키지 (59.6% 포장용 박스) 등으로 구성됐다.

한글과컴퓨터의 실적은 정부의 소프트웨어 산업 육성책 시행시 수혜를 입어왔으며, 기업의 IT 투자 금액이 증가하면 생산성 향상등로 기업가치를 높여왔고, 스마트폰 보급 확산·모바일솔루션 시장 성장 등으로 수혜를 입어왔다.

한글과컴퓨터의 재무건전성은 최고등급으로 평가됐으며 부채비율 24%, 유동비율 143%, 자산대비 차입금비중 13%, 이자보상배율 16배 등으로 요약된다 . 한글과컴퓨터의 주요주주는 2020년 4월23일 기준 한컴위드(20.1%), 김정실(6.89%), 김상철(1.73%), 기타(1.04%) 등으로 합계 29.76%다.


홍진석 글로벌이코노믹 증권전문기자 dooddall@g-news.com