메리츠증권 김고은 오형근 애널리스트는 한화생명에 대해 2020년 2분기 순이익 1219억원(전분기 대비 154.9%상승, 전년대비 160.4% 증가)으로 추정했다.
주식시장 회복되어 변액보증준비금 1,500억원 규모 환입이 예상된다. 금리 하락이 지속되고 있어 연말 변액보증준비금 적립이 예상되며 약 1000억원 규모로 추정된다.
퇴직연금 증가로 비차이익 규모 안정적으로 증가하고 있으며 COVID-19 영향으로 위험손해율이 70% 초반 수준까지 안정화될 전망이다.
2분기 방카 채널을 통한 저축성 보험 판매 증가가 있었으며 종신 및 암보험 위주의 보장성 보험 판매 이어지고 있다.
투자의견 보유(Hold)를 유지하고 적정주가를 1700원으로 10.5% 하향 조정한다.시장금리 하락으로 역마진 확대, 연말 변액보증준비금 적립을 실적 추정에 반영하고 PBR Discount를 50%에서 55%로 확대했다.
LAT 시나리오 완화되어 적립금 발생할 가능성은 제한적이나 보유계약 가치는 19년말부터 적자 전환되어 심화되고 있다. 금리 민감도가 높은 동사의 특성상 저금리 상황이 심화되고 있어 부담이다.
한화생명은 한화그룹 계열 생명보험회사다. 사업환경은 ▷인구 고령화 추세로 향후 연금, 건강보험의 수요는 꾸준할 것으로 전망된다. 보험업은 경기변동보다 손해율에 영향을 받아 왔다.
한화생명의 ▷주요주주는 2020년 4월23일 기준 ▷한화건설(25.09%) ▷한화(18.15%) ▷한화갤러리아타임월드(1.75%) ▷기타(0.06%) 등으로 ▷합계 45.05%다.
한화생명의 ▷주요제품은 [자금 운용내역]으로 ▷유가증권 (36.3%) ▷대출 (0.5%) ▷현·예금 및 신탁 (46.8%) ▷유형자산 (2.2%) 등으로 구성된다. 원재료는 해당사항이 없다.
한화생명의 실적은 ▷손해율 하락 ▷은퇴와 건강에 대한 관심 증가시 수혜를 입어왔다. 동사의 재무건전성은 최고등급으로 평가됐다. 한화생명은 2017년 한화생명 뉴욕법인을 인수한 바 있다.
홍진석 글로벌이코노믹 증권전문기자 dooddall@g-news.com
