[이베스트투자증권] 현대글로비스 : 2020년 2분기 프리뷰 "CKD가 아쉽다"

이베스트투자증권 유지웅 애널리스트는 현대글로비스의 2020년 2분기 매출액과 영업이익은 각각 3조5000억원(전년동기 대비 22.1%하락 ),1195억원(전년동기 대비 40.9%감소)을 기록할 것으로 예상했다. 영업이익은 시장 컨센서스인 1424억원을 소폭 하회할 것으로 전망했다.

COVID-19의 영향에도 불구하고 2020년 2분기에는 상대적으로 PCC(완성차 해상운송)과 국내물류 부분에서 무난한 실적흐름이 이어졌으나 고마진 CKD(Completely Knocked Down :차량등을 수입/수출할 때 전체 차량을 수입하는게 아니라 부품 단위로 수입하여 현지 공장에서 조립하는 방식의 유통)부분의 매출 회복이 상대적으로 더딘 것으로 추정된다. 특히 2020년 1분기 중 COVID-19의 본격 확산을 앞두고 주요 고객사의 CKD제품의 안전재고 확보가 이뤄지며 동사의 매출이 집중되었기 때문이다.
현대글로비스는 2020년 3분기 부터 점진적인 회복세가 진행중이나 신흥국의 2차감염으로 빠른 회복흐름을 나타나지 않고 있다. 완성차의 주요 시장인 미국과 유럽에 위치한 공장들이 6월말 들어 3교대로 전환되고 있어 업황의 분위기 자체는 상승세로 진입했다.

다만 신흥국 지역에서는 COVID-19의 2차감염 확산세가 예상보다 심화되고 있어 산업수요의 회복은 지연이 불가피한 상태다. 종합해 보면 동사 실적은 2020년 2분기 중 후반부인 9월경부터 회복세가 나타날 것으로 예상된다. 아울러 실적에 대한 스탠스 자체는 보수적인 관점을 유지한다.

이베스트투자증권은 현대글로비스에 대해 ▷투자의견 보유(Hold) 유지 ▷목표주가는 1만원으로 상향조정했다. 업황 불확실성이 완화된 점과 적용 EPS를 2021년으로 변경해 반영하며 목표주가는기존 9만원에서 10만원으로 상향조정하지만, 투자의견은 기존의 보유(Hold)를 유지한다.

현대글로비스가 PCC사업에서의 지속적인 성과와 완성차의 해외 공장증설과 신모델 출시가 예정된 점을 감안시 장기적으로 주가상승 가능성이 크다고 보여지나, 단기적으로 CKD의 매출회복 지연, COVID-19 이후 완성차 시장의 재편 가능성을 감안해 보수적 스탠스를 취하기로 한다.
현대글로비스는 현대차 계열의 자동차 전문 물류 기업이다. 사업환경은 ▷ 현대차 그룹의 대규모 화물을 함께 취급함으로써 규모의 경제를 실현 중이며 ▷이를 통해 타 물류회사와 차별화된 가격 경쟁력 보유, 타 산업 및 비계열 고객 물류 사업 적극적으로 확대하고 있다.

현대글로비스는 ▷경기흐름에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업군에 속해 있어 현대기아차 판매량과 현대제철 조강 생산량에 영향을 받아왔다. 동사의 주요제품은 ▷국내 물류서비스(9.9%) ▷해외 물류서비스(30.1%) ▷CKD부품 판매(43.6%) ▷중고차 외 상품 판매(3.3%) 등으로 구성된다. 현대글로비스의 ▷주요주주는 2020년 4월23일 기준 ▷정의선(23.29%) ▷정몽구(6.71%) ▷현대자동차(4.88%) ▷기타(4.47%) 등으로 ▷합계 39.35%다.

현대글로비스의 실적은 ▷현대·기아차 해외 생산 증가시 CKD(자동차 조립 이전 상태) 운송 수요 증가 ▷현대제철 조강량 증가시 운송 수요 확장 등으로 수혜를 입어왔다. 동사의 ▷재무건전성은 ▷중간등급으로 평가됐으며 ▷부채비율113% ▷유동비율147% ▷자산대비 차입금비중18% ▷이자보상배율 5배 등으로 요약된다. 진행중인 신규사업은 미공개상태다.


홍진석 글로벌이코노믹 증권전문기자 dooddall@g-news.com