하나금융투자 박종대 서현정 애널리스트는 롯데하이마트(코스피상장코드 071840 LOTTE Himart Co., Ltd.)에 대해 2분기 영업이익은 전년대비 3% 증익 전환으로 예상한다고 밝혔다.
롯데하이마트의 2분기 매출과 영업이익은 각각 전년 동기대비 1.5%, 3% 증가한 1조870억원과 470억원 수준으로 예상된다. 2분기 12개 점포 축소에도 불구하고, 6월 이후 에어컨 매출이 전년대비 증가세로 전환했다. TV/세탁기/김치냉장고 등 대형가전 매출이 전년대비 10% 이상 성장하면서 외형 신장을 이끌어갈 전망이다.
코로나19의 영향으로 온라인 채널 매출이 전년대비 30% 이상 성장하면서 오프라인 점포 축소를 상쇄할 것으로 예상한다. GPM은 전년도 고마진 에어컨 높은 베이스로 소폭 하락했지만 인건비와 광고판촉비 절감 영향 판관비가 2% 감소하면서 영업이익률은 4.4%(전년대비 0.1% 증가)로 상승할 전망이다.
롯데마트가 부진할수록 하이마트는 좋아지는 역설이 진행되고 있다. 롯데하이마트는 높은 삼성/LG전자 비중에 의한 제한적 가격통제력, 높은 롯데마트 샵인샵 매장 비율에 의한 고정비 부담 등으로 자체적인 역량으로 회사 펀더멘탈을 개선 시키는데 한계가 있다. 하지만, 최근 외생변수들이 우호적으로 변하고 있다.
우선 코로나19 영향으로 ▷가전 교체수요 확대로 외형 성장이 기대되며 ▷전년도 낮은 베이스와 비용절감에 따른 수익성 개선도 기대된다. 아울러 ▷롯데마트가 올해 15개 점포를 스크랩할 계획인데, 롯데하이마트 입장에서는 비효율/적자 점포 축소라는 측면에서 긍정적이다. 하이마트는 올해 연말 점포수는15개(폐점 23개/개점 8개) 감소한 447개로 예상된다.
하나금융투자는 롯데하이마트에 대해 목표주가를 3만1000원에서 3만5000원으로 올렸고 투자의견도 '중립'에서 매수'로 상향조정했다. 가전시장 업사이클 진입과 점포 스크랩 및 인건비 효율화 등 따른 비용구조 개선으로 2분기 전년대비 증익으로 전환됐고 하반기 들어 전년대비 40% 이상의 영업이익이 증가하는 높은 실적 모멘텀이 예상된다.
실적 추정치 상향 조정으로 목표주가를 3만1000원에서 3만5000원으로 올린다.3만5000원은 12MF PER 10배다. 사업구조 한계로 높은 밸류에이션을 적용하기는 어렵지만, 실적 개선만 갖고도 주가 상승 여력은 충분하다는 판단이다.2017년 영업이익이 2,070억원에 달했다는 사실을 상기할 필요가 있다. 비중확대가 유효한 시기다.
하이마트는 국내 최대 가전제품 전문 판매업체다. 사업환경은 ▷전국 440여개 매장을 통해 가전제품 판매, 가전제품 소매 시장점유율은 49%이고 ▷전문 유통업의 특성상 규모의 경제 실현이 중요하며 ▷2012년 11 롯데그룹에 편입됐다.
하이마트는 경기변동과 관련 ▷전자제품은 일반적으로 국민소득/소비지출 등 소비 경기에 매우 민감하게 반응해 왔다. 주요제품은 ▷소매업 가전제품(100%)이다. 원재료는 해당사항이 없다. 롯데하이마트의 주요주주는 2020년 4월23일 기준 롯데쇼핑(61.01%) 이동우(0.11%) 기타(0.01%) 등으로 합계 61.63%다.
하이마트의 실적은 ▷연말·연초 실적 증가. 봄·가을 결혼시즌, 이사철이 성수기이며 ▷부동산 경기 활성화시 소비심리 개선, 이사수요 증가로 수혜를 입어왔고 ▷가전제품교체 주기 단축으로 수혜를 누렸다. 하이마트의 ▷재무건전성은 ▷중상위등급으로 평가됐으며 ▷부채비율58% ▷유동비율138% ▷자산대비 차입금비중 16% ▷이자보상배율 5배 등으로 요약된다. 진행중인 신규사업은 미공개상태다.
홍진석 글로벌이코노믹 증권전문기자 dooddall@g-news.com
