Covid19로 인한 한국타이어앤테크놀로지의 북미 유럽시장 판매 차질로 글로벌 생산은 전년동기 대비 28% 감소했다. 이에 따른 매출 감소가 고정비 부담을 가중시켰으며, 이에 따라 연결 영업이익률이 2011년 이래 가장 낮은 5.1%까지 낮아졌다. 그러나 중국과 한국 RE(교체용 타이어)시장 회복과 믹스 개선(18인치 이상 매출 비중 전년동기 대비 1.1%p 증가한 32.6%)에 힘입어 우려 대비 양호한 실적을 기록했다.
2020년 하반기 중국을 제외한 OE(신차용 타이어시장)의 불확실성은 존재하나 유럽, 북미 등 주력 시장에서의 RE 판매 회복과 주요 원재료 가격 하락에 힘입어 2020년 4분기부터 불확실성은 존재하나 유럽 북미 등 주력 시장에서의 RE 판매 회복과 주요 원재료 가격 하락에 힘입어 2020년 4분기부터 증익 구간에 진입할 것으로 예상한다. 아울러 투자의견 매수를 유지하며, 2020년 EPS추정치를 기존 대비 8% 상향함에 따라 목표주가를 3만원에서 3만2000원으로 상향 조정했다.
신영증권은 한국타이어앤테크놀로지에 대해 2020년 2분기를 저점으로 2020년 4분기 부터 증익구간 진입이 기대된다고 밝혔다. 2020년 2분기 매출 증감 요인은 전년동기 대비 3730억원으로 집계됐다. 2020년 2분기 중 Covid19 확산에 따라 봉쇄조치가 시행되었던 유럽과 북미에서 매출이 각각 1540억원, 1500억원감소하면서 연결 매출 감소를 주도했다.
신영증권 문용권 애널리스트는 한국타이어앤테크놀로지의 매출은 1조3680억원(전년동기 대비 21.4%감소), 영업이익 7020억원 (전년대동기 대비 33.6%%하락, OPM : 영업이익률 5.1%) 등으로 기록했다. 매출과 영업이익은 시장의 기대에 부합했으나 순이익은 시장 기대치를 98% 밑돌았다.
그러나 매출회복을 위해서는 북미 유럽 수요가 절실한 상황이다. 문제는 완성차 생산에 연동되는 OE( 완성차 타이어) 수요는 신차 수요 회복 지연에 따라 3분기까지는 회복을 기대하기 어렵다는 점이다. 그러나 RE(교체용) 수요가 6월부터 회복을 보인 만큼 2분기를 저점으로 북미 유럽 시장에서 매출 회복이 기대된다.
지역별 실적은 주요 시장 중 유일하게 중국 매출만 전년대비 플러스 성장을 기록했다. 한국(전년대비 7.3% 감소): RE 판매 회복은 긍정적이나 주요 고객사 국내 생산 감소에 따른 OE의 감소가 매출 감소의 주된 원인이었다. 완성차 출하 추이 고려 시 4분기 중 한국 매출 반등이 예상된다.
중국(전년대비 9% 상승)은 소비심리 회복에 따른 RE 판매 증가와 완성차 생산 회복에 따른 OE판매가 매출을 주도했다. 중국 신차 수요 회복에 힘입어 3분기에도 매출 성장 지속될 전망이다.
유럽(전년대비 26.8% 감소)은 6욀 RE 수요는 회복세를 보였으나 OE 부진이 우려 요인이다. 전년의 호실적 감안 시 4분기까지 유럽 매출이 전년동기 대비 감소하는 것은 불가피하다고 예상한다.
북미(전년대비 32.8% 감소)는 RE의 수요 반등과 미국 신차 수요 회복에 힘입어 2020년 하반기 북미 OE/RE 수요의 안정화가 예상된다. 특히 4분기 동사 연결 매출 성장을 견인할 것으로 기대된다.
Covid19와 더불어 재고부담 그리고 한국산 타이어 반덤핑 조사가 주요 변수다. 역대 최고치를 기록한 재고자산(1조8500억원), 그리고 11월 9일 예비적 반덤핑 관세 부과 결정이 중요한 변수다.
한국타이어앤테크놀로지는 한국과 미국, 중국 등에 생산시설을 갖춘 타이어 제조사다. 사업환경은 중국 등 신흥국 자동차 수요 증가로 타이어 수요도 지속 성장할 전망이며, 국내와 선진국 시장은 교체수요가 시장의 대부분을 차지하고 있고, 경기변동에 따라 실적 영향을 받는 산업으로 자동차 생산량, 차량 등록 대수, 천연고무와 합성고무 가격에 영향을 받아왔다.
한국타이어앤테크놀로지의 주요제품은 타이어(96% 승용차, 트럭, 버스 등),밧데리 튜브 등 상품(0.6%) 등으로 구성된다. 원재료는 천연고무(21.5%), 합성고무 (24%), 카본 블랙 (12.8%), BEADWIRE (2.5%) 등 이다. 동사의 실적은 국내외 자동차 생산량·보유대수 증가, 천연고무 및 합성고무 가격 하락 등이 진행되면 수혜를 입어왔다.
한국타이어앤테크놀로지의 재무건전성은 최고등급으로 평가됐으며 부채비율 26%, 유동비율 193%,자산대비 차입금 비중 17%, 이자보상배율 3배 등으로 요약된다. 동사의 주요주주는 2020년 4월 2일 기준 한국테크놀로지그룹(30.7%). 조양래(5.76%), 조희경(2.72%), 기타(4.18%) 등으로 합계 4.18%다.
홍진석 글로벌이코노믹 증권전문기자 dooddall@g-news.com
